?債臺高筑并深陷財務(wù)危機的美國光伏產(chǎn)業(yè)巨頭太陽愛迪生公司（SunEdison）上月初申請破產(chǎn)保護，成為今年以來美國規(guī)模最大的破產(chǎn)案。
光伏產(chǎn)業(yè)的環(huán)保節(jié)能基因決定了其必然是朝陽產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)。由于兼具光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的多晶硅生產(chǎn)和下游的太陽能服務(wù)，SunEdison一度在可再生能源江湖盟主的交椅上意氣風(fēng)發(fā)。至去年9月，已經(jīng)累積了800多個項目。1996年上市后，經(jīng)過10年闖蕩，SunEdison的股價在2007年12月底達到每股89.63美元的歷史峰值。彼時正逢美國資本市場新能源概念崛起，SunEdison是其中的“帶頭大哥”之一。而截至上月25日，已從紐交所轉(zhuǎn)到場外市場的SunEdison，股價僅0.222美元，還不到歷史最高的四百分之一，市值從100億美元驟降至5000萬以下。
在2015年麻省理工科技評論評選的50家最具智慧公司排行榜上，SunEdison位居第六，也是排名最高的能源類公司。該評論說，SunEdison極為進取地擴展可再生能源產(chǎn)品并且在發(fā)展中國家地區(qū)提供電力，乃是人類的希望。如今SunEdison在耗費了31億美元收購資金后導(dǎo)致債務(wù)失控后，SunEdison面臨著14億美元的貸款和信貸違約風(fēng)險，且未能按時支付債券利息。
SunEdison落到瀕臨破產(chǎn)的地步，與近幾年國際能源價格一路走低有直接關(guān)系。相對于傳統(tǒng)能源，新能源的生產(chǎn)、傳輸、儲存成本比較昂貴，在與傳統(tǒng)能源較量中本來就處于劣勢。這幾年，油價持續(xù)下跌，在全球經(jīng)濟下行的大勢下，原油需求持續(xù)疲弱，即便凍結(jié)石油產(chǎn)量的多哈協(xié)議能落實，也難以挽回油價繼續(xù)下跌的趨勢，這嚴重擠壓了新能源的發(fā)展空間。當前，可再生能源已成全球能源的重要發(fā)展方向，但是，頁巖革命受挫對太陽能等新能源產(chǎn)業(yè)構(gòu)成利空，太陽能等新能源產(chǎn)業(yè)舉步維艱。作為太陽能產(chǎn)業(yè)龍頭老大的SunEdison在劫難逃。
太陽能行業(yè)快速擴張的發(fā)展模式，也是SunEdison走向破產(chǎn)邊緣的一大根源。10年前，在傳統(tǒng)能源價格高漲的大勢下，新能源產(chǎn)業(yè)乘勢而起。SunEdison的并購策略既顯示出其雄心，也成了日后背上巨額債務(wù)的絞索。SunEdison在太陽能電池組件生產(chǎn)、分布式光伏發(fā)電、大型光伏發(fā)電、能源儲存、風(fēng)能投入很多，甚至還涉足相對新興業(yè)務(wù)如微電網(wǎng)，顯然試圖“通吃”，盡量覆蓋可再生能源領(lǐng)域的每塊地盤。一般公司只專注可再生能源產(chǎn)業(yè)鏈中的某個環(huán)節(jié)，但SunEdison似要建造世界上最大的花園，并圈起一道圍墻，然后在大門口收費。及至SunEdison并購屋頂太陽能安裝公司Vivint的消息出來后，業(yè)內(nèi)人士不無擔憂，SunEdison走得太快了，巨額債務(wù)可能成為它的滑鐵盧。想不到債務(wù)危機說來就來了。
說起來，美國政府也難辭其咎。中國的風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電的產(chǎn)量從2008年起異軍突起，坐上了世界第一的寶座。從2005年德國開始補貼光伏發(fā)電以來，中國光伏產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)量幾乎從零起步，到2014年已達30GW，保持全球遙遙領(lǐng)先的地位。在2005年到2012年期間，美國和歐洲的光伏制造企業(yè)被中國擠壓得幾無生存空間，數(shù)百家光伏企業(yè)接連倒閉。面對全球光伏產(chǎn)業(yè)的激烈競爭，美國政府為庇護美國太陽能企業(yè)，對中國光伏企業(yè)高舉反傾銷反補貼大棒。但是，華盛頓保護了本國的產(chǎn)能，卻造成了產(chǎn)能過剩。SunEdison也就成了光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的犧牲品。結(jié)構(gòu)性過剩是當下全球經(jīng)濟的通病，美國焉能獨善其身？
再從SunEdison自身商業(yè)品行來看，在商業(yè)道德上的瑕疵，卻不能完全歸咎于市場和政府。來自美國媒體的報道稱，SunEdison面臨美國證券交易委員會（SEC）針對該公司去年秋天是否存在夸大流動性狀況、誤導(dǎo)投資者行為的調(diào)查。SunEdison也已在常規(guī)遞交文件中確認SEC的調(diào)查，并表示收到美國司法部的傳票。
當然，申請破產(chǎn)保護不等于注定就會破產(chǎn)。如在破產(chǎn)保護期間能找到適當?shù)膫鶆?wù)解決方案，不排除SunEdison有翻盤希望。據(jù)彭博社報道，已有公司對SunEdison資產(chǎn)表達收購興趣。就在SunEdison宣布破產(chǎn)后一小時，英國綠色能源供應(yīng)商Ecotricity Group就宣布，已購買了SunEdison在英國800個太陽能屋頂裝機量的資產(chǎn)組合。據(jù)已披露的談判報告內(nèi)容，SunEdison計劃在本月初進入負“自由現(xiàn)金平衡”狀態(tài)，下月末自由現(xiàn)金將為負2.6億美元。在談判中尋求3.1億美元的臨時性融資，使公司的自由現(xiàn)金在年底上升至2.5億美元。
雖說眼下全球光伏產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展低谷，但從長遠前景來看，隨著傳統(tǒng)能源的日漸消耗，十幾年后光伏產(chǎn)業(yè)終將逆襲反轉(zhuǎn)，成為能源市場的主導(dǎo)力量。只要SunEdison能挺過眼前的難關(guān)，柳暗花明不是沒有機會。（蔡恩澤 作者系晶蘇傳媒首席分析師，財經(jīng)媒體專欄作家）
