提升重要大宗商品市場價格的影響力，期貨市場如何助力我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢轉化為定價和競爭優(yōu)勢?我國碳酸鋰期貨書寫了一個茁壯成長的故事。
價格影響力見端倪
碳酸鋰被稱為“工業(yè)味精”“白色石油”，是國家的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，廣泛應用于新能源產(chǎn)業(yè)(電動汽車、儲能)、高端制造領域(飛機、火箭)、核電領域(鈾反應堆裂變)以及化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。2023年7月21日，經(jīng)中國證監(jiān)會同意注冊，碳酸鋰期貨和期權在廣州期貨交易所上市，目前平穩(wěn)運行滿1年。
期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)和風險管理兩大基本功能。在碳酸鋰期貨上市前，我國國內(nèi)缺乏公允的碳酸鋰價格參考，只能選擇第三方市場報價，但數(shù)據(jù)準確性、透明性和時效性均有缺失，上下游的貿(mào)易議價成本高。碳酸鋰期貨上市后，填補了市場遠期價格的空白，期貨價格逐步被產(chǎn)業(yè)企業(yè)認可和接受，成為市場貿(mào)易的重要參考。
在國際市場，我國碳酸鋰期貨價格影響力也初見端倪。廣期所的碳酸鋰期貨雖然上市時間晚于倫敦金屬交易所(LME)、芝加哥商品交易所(CME)以及新加坡交易所(SGX)等境外市場，但我國強大的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)業(yè)參與度高，受到國際市場的高度關注。據(jù)悉，目前津巴布韋礦產(chǎn)品銷售公司(MMCZ)的鋰產(chǎn)品就采用廣期所碳酸鋰期貨第四個月合約的10天均價來定價。
增長迅猛的市場交易數(shù)據(jù)，勾勒出品種成長的軌跡。截至2024年7月19日，碳酸鋰期貨和期權累計成交量7492.54萬手，累計成交額73983.84億元，市場規(guī)模穩(wěn)步增長。從月度成交持倉規(guī)模來看，2024年7月碳酸鋰期貨和期權日均成交量25.65萬手，日均持倉44.57萬手，分別較2023年7月增長302.06%和2635.68%，期貨持倉規(guī)模占現(xiàn)貨規(guī)模的比重約57%。碳酸鋰期貨市場已具備服務產(chǎn)業(yè)風險對沖所需的流動性。
截至2024年7月19日，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)超過1.59萬戶，一般法人客戶碳酸鋰期貨日均持倉占比達32.2%。龍頭企業(yè)積極參與，排名前20的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)中已有11家企業(yè)參與期貨交易;磷酸鐵鋰生產(chǎn)排名前10的企業(yè)中已有7家參與;三元材料生產(chǎn)排名前10的企業(yè)中有4家參與。從整體來看，龍頭企業(yè)期貨市場參與度超50%，產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)量及市場參與水平仍在穩(wěn)步提升。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年至今，共56家A股上市公司發(fā)布了開展套期保值業(yè)務公告，公告中明確包括碳酸鋰品種。
服務實體功能初顯
2021年底開始，由于新能源汽車的爆發(fā)式增長，碳酸鋰價格從10萬元/噸開始持續(xù)走高，產(chǎn)業(yè)鏈上的正極材料、鋰電池和新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)為保障生產(chǎn)供應，一窩蜂開始向上游碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)搶購，導致2022年市場上一貨難求，價格最高接近60萬元/噸，全年均價突破40萬元/噸，價格在非理性高位運行，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)被動高價囤積了大量碳酸鋰庫存。
2023年初，由于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的企業(yè)開始集中消化庫存，碳酸鋰市場突然遇冷，市場價格又開始快速大幅下行，一季度從接近60萬元/噸跌至20萬元/噸以下，跌幅接近70%，下游正極材料以及鋰電池生產(chǎn)企業(yè)大面積毀單。2023年4月，隨著產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)集中采購，現(xiàn)貨價格在1個月時間內(nèi)再次超過30萬元/噸，漲幅超過50%。整個產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在價格的暴漲暴跌中疲于應對、苦不堪言，產(chǎn)業(yè)鏈供應安全受到嚴重威脅。
碳酸鋰期貨上市后，現(xiàn)貨市場下跌幅度和節(jié)奏較2023年上半年明顯放緩。
“我們作為碳酸鋰的生產(chǎn)企業(yè)，從原料的制備到產(chǎn)品的產(chǎn)出一般需要3個月的時間。前幾年，碳酸鋰的價格從最高每噸57.7萬元跌至每噸17.6萬元，價格跌幅超過了70%，給企業(yè)造成了虧損。碳酸鋰期貨上市以后，我們結合庫存和成本，通過套期保值，鎖定了合理的利潤。”一位鋰業(yè)公司負責人告訴記者，有了期貨保駕護航，今年公司訂單鎖定了上萬噸。
作為碳酸鋰產(chǎn)業(yè)運營商，廈門象嶼新能源的常備碳酸鋰現(xiàn)貨庫存如今可通過期貨套保管理價格波動風險，熨平經(jīng)營利潤。“碳酸鋰期貨使得產(chǎn)業(yè)方在風險管理、業(yè)務模式、定價機制等方面有更加多樣化的選擇，也為碳酸鋰社會庫存提供了很好的‘蓄水池’，有力推動了新能源產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。”廈門象嶼新能源總經(jīng)理林超群告訴記者，目前碳酸鋰期現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在8萬元/噸至12萬元/噸，處于產(chǎn)業(yè)供求平衡點，價格更加理性。通過期貨、期權等衍生品工具的運用，對上下游企業(yè)做好生產(chǎn)和采購的計劃與管理具有重要作用。
期貨發(fā)現(xiàn)價格，還能引導資源合理配置，避免供給過剩和產(chǎn)能浪費。
受2021年鋰電產(chǎn)品價格快速上漲等因素刺激，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能大幅增加，不少企業(yè)在主營業(yè)務之外跨界進行產(chǎn)業(yè)布局。但隨著產(chǎn)能的陸續(xù)建成，產(chǎn)能利用率也明顯降低，目前碳酸鋰產(chǎn)能利用率不到50%，造成產(chǎn)能和投資的大量浪費。“期貨價格是對未來價格的預期，有了這個信號，盲目擴張產(chǎn)能在一定程度上得以緩解，同時促進企業(yè)合理利用產(chǎn)能。”中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會會長李宇圣表示，碳酸鋰期貨逐步被產(chǎn)業(yè)企業(yè)認可和接受，已成為市場貿(mào)易的重要參考。
增強新能源產(chǎn)業(yè)競爭力
鋰電池、新能源汽車等是我國出口“新三樣”。此前受鋰資源價格長期高位運行影響，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配并不均衡，下游產(chǎn)品受高價原材料的影響競爭力減弱，大量利潤向資源端轉移。
碳酸鋰期貨上市后，有了公開透明的價格指導，鋰礦石進口價格也同步下行。據(jù)了解，2023年四季度以來，礦端定價模式發(fā)生轉變，從參考歷史價格的長單定價模式轉變?yōu)閰⒖继妓徜嚻谪泝r格倒推定價模式。以往鋰礦一般以上季度均價定價，現(xiàn)在多數(shù)轉變成以期貨價格定價。有企業(yè)在尼日利亞和津巴布韋收購鋰礦時，以遠期期貨合約價格進行鋰礦定價，并在碳酸鋰期貨市場上進行套期保值，從而規(guī)避風險。這種定價模式的轉變，有助于大幅節(jié)約鋰礦石進口的成本。
碳酸鋰期貨上市后，碳酸鋰價格逐步回歸理性區(qū)間。據(jù)了解，碳酸鋰價格每上漲10萬元/噸，新能源汽車成本將上漲3000元/輛至5000元/輛，成本的降低，有助于進一步增強我國新能源汽車的國際競爭力。
每一個期貨品種的背后都有一個行業(yè)來支撐，反過來，一個新興行業(yè)的發(fā)展也離不開期貨賦能。我國新能源產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，為碳酸鋰期貨的爆發(fā)式增長提供了雄厚的實業(yè)土壤;另外，碳酸鋰期貨的健康壯大，也將更好服務和引領產(chǎn)業(yè)前行。李宇圣認為，隨著碳酸鋰期貨市場的不斷成熟，對于助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，保障鋰電產(chǎn)業(yè)鏈安全、有序發(fā)展，提升我國在全球鋰市場的話語權，具有重要意義。
鋰電產(chǎn)業(yè)是我國具有絕對產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的新興領域。廣期所相關負責人在接受經(jīng)濟日報記者采訪時表示，廣期所將持續(xù)做好碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的跟蹤研究，做好合約規(guī)則的優(yōu)化，更好貼近現(xiàn)貨市場需求。同時，將進一步豐富和完善鋰電產(chǎn)業(yè)原料品種體系，加快鋰電相關品種的研發(fā)工作，包括氫氧化鋰等品種，為我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈安全保駕護航。
曾幾何時，我國期貨市場被稱為“小池子”，但是今天，我國期市已華麗蝶變，在國際上舉足輕重。我國商品期貨市場成交量在全球總量中占比超過七成，商品期貨交易量連續(xù)多年居世界第一位。“在全球交易量最大的20種大宗商品期貨合約中，有16種在中國期貨交易所上市。當你想到中國在世界舞臺上的產(chǎn)能和購買力時，便會覺得不足為奇了。”國際期貨業(yè)協(xié)會(FIA)總裁兼首席執(zhí)行官、美國商品期貨交易委員會(CFTC)前主席沃特·盧肯這樣理解中國期市的分量。碳酸鋰期貨的中國故事，是我國期市星辰大海中的一朵絢麗浪花。(經(jīng)濟日報記者 祝惠春)
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