2023年上半年硅料價(jià)格大幅下跌，光伏產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)格局產(chǎn)生重大變化，利潤(rùn)由上游向下游轉(zhuǎn)移。
光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈主要分為硅料、硅片、電池片和組件四個(gè)環(huán)節(jié)。以往下游組件利潤(rùn)較低，上游硅料利潤(rùn)較大。而2023年上半年隨著硅料價(jià)格的巨幅下跌，這一格局發(fā)生重大變化。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究中心高級(jí)研究員陳麗表示，2023年上半年光伏上游硅料新建產(chǎn)能不斷釋放，多晶硅市場(chǎng)供過于求，價(jià)格持續(xù)下行，推動(dòng)行業(yè)成本下降，刺激光伏產(chǎn)業(yè)保持高增長(zhǎng)，下游應(yīng)用市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛。
隨著中報(bào)的陸續(xù)披露可以發(fā)現(xiàn)，今年上半年光伏產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)不斷由上游向下游轉(zhuǎn)移。下半年預(yù)計(jì)硅料價(jià)格有所回升，但硅料產(chǎn)能過剩仍可能無法推動(dòng)硅料價(jià)格回升至歷史高位水平，而隨著市場(chǎng)需求的不斷提升，光伏產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移的局面仍可能會(huì)維持。
1. 硅料價(jià)格巨幅下跌導(dǎo)致光伏上游公司業(yè)績(jī)下滑
2023年上半年，隨著多晶硅新增產(chǎn)能不斷增加，硅料行業(yè)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)能過剩，上半年多晶硅價(jià)格大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年中國(guó)多晶硅產(chǎn)量約65.17萬噸，同比增加91.1%。從價(jià)格來看，單晶硅致密料均價(jià)從2023年1月初的17.62萬元/噸下跌至2023年6月末的6.57萬元/噸，跌幅為62.71%，而多晶硅致密料現(xiàn)貨價(jià)均價(jià)由2023年1月初的19萬元/噸跌至2023年6月末的6.4萬元/噸，跌幅為66.32%。硅料價(jià)格的巨幅下跌導(dǎo)致光伏上游企業(yè)業(yè)績(jī)的下滑，雖然行業(yè)整體產(chǎn)量增加，但是“薄利多銷”似乎未能成功。以硅料業(yè)務(wù)為主的A股龍頭企業(yè)大全能源、新特能源等營(yíng)收及利潤(rùn)皆因硅料價(jià)格下降受到影響。
1.1 大全能源：營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)近腰斬
新疆大全新能源股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是高純多晶硅的研發(fā)、制造與銷售，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的多晶硅專業(yè)生產(chǎn)商之一，公司的主要產(chǎn)品為多晶硅。
根據(jù)大全能源半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年大全能源營(yíng)業(yè)收入為93.25億元，同比下降42.93%，歸母凈利潤(rùn)為44.26億元，同比下降53.53%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為54.08億元，同比下滑了20.73%。從數(shù)據(jù)來看，業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，中報(bào)數(shù)據(jù)自2021年上市以來首次下降。值得一提的是，大全能源2022年上半年總營(yíng)收為163.4億元，同比增長(zhǎng)262.16%，歸母凈利潤(rùn)為95.25億元，同比增長(zhǎng)340.81%。
1.2 新特能源：增收不增利
新特能源股份有限公司是特變電工股份有限公司控股子公司，是專業(yè)從事光伏新能源產(chǎn)品研制，多晶硅業(yè)務(wù)是公司最大主業(yè)，2023年上半年多晶硅業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)務(wù)的72.5%。
根據(jù)新特能源半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年新特能源營(yíng)業(yè)收入175.87億元，同比增長(zhǎng)19.51%，而凈利潤(rùn)為53.96億元，同比下降10.51%，歸母凈利潤(rùn)為47.59億元，同比下降15.28%，多晶硅業(yè)務(wù)毛利率為53%，同比下降13個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來看，該公司受益于多晶硅產(chǎn)能在2023年上半年的增加釋放，訂單量激增，營(yíng)收大幅增加，但是由于硅料價(jià)格的不斷下行，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比增幅下滑，出現(xiàn)增收不增利的局面。
2. 硅料價(jià)格下行推動(dòng)光伏下游企業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期
2023年上半年，隨著硅料價(jià)格的巨幅下跌，使得光伏下游的光伏組件廠商的成本降低，直接引領(lǐng)盈利大幅提升。并且除了市場(chǎng)需求提升，硅料價(jià)格下跌也帶動(dòng)了下游裝機(jī)需求，組件環(huán)節(jié)需求也是隨之激增。此次半年報(bào)公布，多家光伏組件企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超100%，其中晶科能源歸母凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)達(dá)324.58%。并且大部分光伏組件企業(yè)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過營(yíng)收同比增長(zhǎng)率。
2.1 隆基綠能：二季度創(chuàng)歷史最佳
根據(jù)隆基綠能半年報(bào)披露，今年上半年隆基綠能營(yíng)業(yè)收入為646.52億元，同比增長(zhǎng)28.36%，歸母凈利潤(rùn)為91.78億元，同比增長(zhǎng)41.63%。今年第二季度，隆基綠能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超55億元，為單季歷史最佳。該公司上半年單晶電池出貨量為31.50GW，自用28.22GW，對(duì)外銷售3.28GW，單晶組件出貨量為26.64GW，對(duì)外銷售26.49GW，自用0.15GW。
2.2 晶科能源：歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)324.58%
根據(jù)晶科能源半年報(bào)披露，2023年上半年?duì)I業(yè)收入為536.24億元，同比增長(zhǎng)60.52%，歸母凈利潤(rùn)為38.43億元，同比增長(zhǎng)324.58%。晶科能源為本次半年報(bào)光伏組件企業(yè)中最亮眼的存在，歸母凈利潤(rùn)同比增速為營(yíng)業(yè)收入的5倍有余。
3. 預(yù)計(jì)硅料價(jià)格短期難以大幅回升，下游仍可能保持低價(jià)帶來的紅利
從年初至今，光伏供應(yīng)鏈價(jià)格總體處于下滑趨勢(shì)，硅料端是下降最快的環(huán)節(jié)。目前硅料價(jià)格有所回升，截至8月30日，由6月末的6.4萬元/噸增長(zhǎng)至8萬元/噸。但是上游硅料產(chǎn)能過剩的問題仍然存在，短期內(nèi)恐難度過周期，而之前硅料價(jià)格的下降已經(jīng)引起市場(chǎng)需求的不斷釋放，預(yù)計(jì)光伏下游組件廠商短期內(nèi)仍可以吃到價(jià)格紅利，在成本降低的同時(shí)訂單需求增加?？傮w來看光伏產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移格局短期仍會(huì)保持，但隨著硅料價(jià)格的上行，利潤(rùn)增速可能會(huì)降低。
來源：鈦媒體 作者：谷碩
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