?2016年，動力煤市場可謂“欣欣向榮”，經(jīng)歷了2015年一整年的價格下跌后，終于迎來全行業(yè)的回暖。這其中，有供需面的自然規(guī)律，也有國家政策導向帶來的利好刺激。2015年年底部分煤礦停產(chǎn)甚至倒閉，供應出現(xiàn)萎縮，疊加行業(yè)去產(chǎn)能規(guī)劃的逐步落實，煤炭價格開始穩(wěn)步上漲。2016年2月，國務院出臺意見要求，原則上三年內停止審批新建煤礦項目，并按全年作業(yè)時間不超過276個工作日重新確定煤礦產(chǎn)能，嚴控超能力生產(chǎn)。至此，煤炭行業(yè)開啟了嚴格的限制產(chǎn)能之路。展望2017年，動力煤市場又會是怎樣一番景象。
煤炭市場興衰與宏觀經(jīng)濟相關
煤炭作為我國現(xiàn)階段的最主要能源，其行業(yè)興起與沒落與宏觀經(jīng)濟息息相關。
縱觀近十年的走勢，煤炭價格在2012年以前都處于上升通道，并且隨著供需矛盾的加劇，在2008年7月達到頂峰，5500大卡動力煤價格逼近1000元/噸關口。之后，雖然快速回落，但又適逢宏觀經(jīng)濟四萬億刺激，煤炭價格再次開啟延續(xù)近三年的上漲周期。
此后，產(chǎn)能過剩的弊端逐漸顯現(xiàn)，加之下游需求放緩，煤炭價格進入下行通道，這種情況直到2015年年底才有所改善。
供給側改革帶動第二產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展
相較于2015年，2016年國內經(jīng)濟增速明顯放緩，進入結構調整陣痛期。不過，前三季度維持6.7%的增速，各行各業(yè)得以在改革中平穩(wěn)發(fā)展?？上驳氖?，2016年是大宗商品大年，年初開始，不斷升溫的房地產(chǎn)市場帶動了工業(yè)品的蓬勃發(fā)展。第二產(chǎn)業(yè)“迎頭趕上”，2016年對GDP的貢獻度不再是第三產(chǎn)業(yè)“一枝獨秀”。隨著供給側改革的推進，工業(yè)品價格回升，2017年大宗商品必有更加出色的表現(xiàn)。
第三產(chǎn)業(yè)仍是用電增長主力軍
國家能源局的數(shù)據(jù)顯示，10月，工業(yè)用電增速顯著加快，用電量同比增長4.9%，增速比9月快3.5個百分點。更長周期看，1—10月，全國全社會用電量累計為48776億千瓦時，同比增長4.8%，為全年累計增幅新高。另外，火電保持較快增長，水電降幅收窄。10月，火力發(fā)電量同比增長11.9%，增速較9月小幅回落0.3個百分點;水力發(fā)電量同比下降7.6%，降幅收窄3.8個百分點。
供應預計前松后緊 進口重現(xiàn)繁榮
海關總署的數(shù)據(jù)顯示，1—10月，我國進口煤炭20174萬噸，同比增長18.5%;出口煤及褐煤720萬噸，同比上升58.5%。其中，10月單月，出口煤及褐煤90萬噸。在煤炭價格不斷攀升的過程中，進口量也迅速增長，“越漲越買”的心態(tài)促使很多企業(yè)通過進口來鎖定煤炭價格。我們也可以看到，進口煤價的飆升更加迅猛，這種勢頭直到11月才有掉頭向下的跡象。2017年的進口煤市場注定不會“寂寞”，在國內去產(chǎn)能導致供應缺口擴大的背景下，進口煤將是重要的填補來源。
行業(yè)去產(chǎn)能見成效
國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量為27.4億噸，同比減少3.3億噸，降幅為10.7%，降幅較1—9月擴大0.2個百分點，煤炭供應缺口凸顯。面對煤價的過快上漲，相關部門出臺了包括釋放先進產(chǎn)能在內的增產(chǎn)措施，但先進產(chǎn)能釋放不及預期。
1—10月，全國煤炭銷量累計完成25.93億噸，同比增加2000萬噸，上漲0.78%。10月末，原煤庫存為4.7億噸，同比下降14.5%，但較9月增加1234萬噸。其中，生產(chǎn)企業(yè)庫存與流通企業(yè)庫存分別為1.6億噸和1.3億噸，與9月基本持平;受冬儲影響，消費企業(yè)庫存為1.8億噸，較9月增加1242萬噸。
從去產(chǎn)能“大旗”樹立之日開始，煤炭產(chǎn)量便一路下滑。由于天氣原因以及工業(yè)需求旺盛，煤炭消費量卻在增長，這就造成了短期供需錯配，進而推升煤炭價格。
隨著國家對產(chǎn)能的放開以及對價格的調控，煤炭供應開始穩(wěn)步增長。不過，供給側改革未完成，2017年煤炭行業(yè)的去產(chǎn)能任務依然存在，從煤炭供應端來看，應該會前松后緊。
運輸遇到瓶頸
數(shù)據(jù)顯示，1—9月，鐵路煤炭發(fā)送量累計完成13.7億噸，同比減少1.36億噸，降幅為9.1%。其中，電煤累計發(fā)送量完成9.6億噸，同比減少6844萬噸，降幅為6.7%。1—9月，全國主要港口累計發(fā)運煤炭4.74萬噸，同比下降2.8%。其中，內貿煤炭發(fā)運完成46805.4萬噸，同比下降3.2%;外貿煤炭發(fā)運完成568萬噸，同比增長54.5%。1—9月，大秦線累計完成貨物運輸量24173萬噸，同比減少20.75%。
同樣在進行中的鐵路運輸供給側改革導致車皮數(shù)量大幅減少，煤炭運輸收緊是大趨勢。在10月的調研中我們就了解到，2016年鐵總收回了10000節(jié)車皮，這也間接造成煤炭供應緊張。
此外，新的汽運規(guī)定降低了單車運量，煤炭運輸整體面臨較大壓力。2017年，運輸成本將進一步提高。
火電需求表現(xiàn)好于預期
火電再次回暖
2014年開始，火電作為電力行業(yè)老大的地位就逐漸被削弱。2015年，火電無論是發(fā)電量還是新增設備容量，都在走下坡路。不過，2016年的情況略有不同。數(shù)據(jù)顯示，2016年1—10月，全國絕對發(fā)電量為48647億千瓦時，同比增長3.9%。其中，火力絕對發(fā)電量為35868億千瓦時，同比增長1.8%;水力絕對發(fā)電量為9037億千瓦時，同比增長6.7%;核能絕對發(fā)電量為1719億千瓦時，同比增長22.4%;風力絕對發(fā)電量為1694億千瓦時，同比增長15.9%;太陽能絕對發(fā)電量為329億千瓦時，同比增長32.2%。1—10月，火電占全國發(fā)電量的比重為73.73%，水電占全國發(fā)電量的比重為18.58%。
截至10月底，全國6000千瓦及以上電廠裝機容量為15.6億千瓦，同比增長10.8%，增速比上年同期提高1.3個百分點。其中，水電2.9億千瓦、火電10.3億千瓦、核電3352萬千瓦、并網(wǎng)風電1.4億千瓦。
1—10月，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量為48647億千瓦時，同比增長3.9%，增速比上年同期提高4.0個百分點。數(shù)據(jù)表明，火電表現(xiàn)好于預期。其一，由于下游需求較好，酷夏寒冬所帶來的用電量增長為火電發(fā)展提供了良好的土壤。其二，2016年夏季的洪水使得本應在豐水年大展拳腳的水電不得不棄水泄洪，水電的出力程度雖然同比仍保持增長，但不及預期。
工業(yè)用煤意外增長
數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國電解鋁總產(chǎn)量為2635萬噸，同比增長1.5%。其中，山東地區(qū)電解鋁產(chǎn)量為78.5萬噸，居全國首位，主要由于魏橋集團電解鋁裝置投產(chǎn)。目前，魏橋集團電解鋁裝置的年產(chǎn)能在670萬噸，2016年1—10月投產(chǎn)的產(chǎn)能在150萬噸。新疆地區(qū)電解鋁產(chǎn)量為54萬噸，位列全國第二位。
2015年年底，鋁價跌至谷底，大量鋁企關閉停產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能大幅下降。之后，雖然隨著鋁價的上漲，電解鋁裝置開工率上升，但是2016年產(chǎn)量縮量運行已是必然。未來隨著電解鋁裝置的進一步復產(chǎn)，如果沒有供給側改革的行政干預手段，那么2017年電解鋁產(chǎn)量將呈上升趨勢。
水泥行業(yè)也是耗煤大戶，2016年該行業(yè)表現(xiàn)格外搶眼。受益于上半年房地產(chǎn)的蓬勃發(fā)展，2016年以來水泥產(chǎn)量保持同比正增長，3月產(chǎn)量同比增幅甚至高達24%。不過，從10月開始，政府加大了對房地產(chǎn)市場的調控力度，2017年的水泥需求不會太樂觀。
清潔能源發(fā)電站裝機比重上升
水電受自然因素影響
數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量為9037億千瓦時，同比增長6.7%，增速比上年同期提高3.3個百分點;全國水電設備平均利用小時數(shù)為3069小時，同比增加80小時。2008—2015 年，水電裝機容量(機組規(guī)模超過6兆瓦)累計增長86%，同期火電裝機容量累計增長僅為65%，以至于水電發(fā)電量和火電發(fā)電量分別增長89%和51%?？梢?，過去幾年，水電一直在分流火電市場份額。2016年，由于夏季南方洪水的原因，水電優(yōu)勢并不特別明顯。不過，其仍然是唯一的發(fā)電設備平均利用小時數(shù)同比上漲的品種。
此外，水電最大的特點是周期性波動強，7—8月汛期來臨，水力發(fā)電迎來高峰，火力發(fā)電只能“讓路”，在國家調度中心的統(tǒng)一調配下，火電廠會關停部分機組以避免電力浪費，而水電站都擁有蓄水發(fā)電能力。也就是說，即使汛期過后，水電也能夠持續(xù)供應一段時間。這兩年，降雨量增加，且大量水力發(fā)電設備投入使用，水電對火電形成強有力的擠壓。若降水量適宜，則未來這一趨勢很可能延續(xù)。
光伏發(fā)電高速發(fā)展
由于環(huán)境污染問題越來越嚴峻，政府越來越注重清潔新能源的發(fā)展。其中，利用太陽能的光伏發(fā)電受到重視。
國家能源局的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年底，我國光伏發(fā)電累計裝機容量為4318萬千瓦，成為全球光伏發(fā)電裝機容量最大的國家。其中，光伏電站3712萬千瓦，分布式606萬千瓦，年發(fā)電量392億千瓦時。2015年，新增裝機容量1513萬千瓦，完成當年新增并網(wǎng)裝機1500萬千瓦的目標，占全球新增裝機的四分之一以上，占我國光伏電池組件年產(chǎn)量的三分之一。
從并網(wǎng)光伏電站的市場份額來看，光伏發(fā)電主要集中在江蘇、甘肅、內蒙古、青海、新疆等地。這些區(qū)域煤炭儲量較少，火電供應不足，但太陽能資源豐富，具備發(fā)展光伏的有利條件。電力“十三五”規(guī)劃中提到，到2020年，我國太陽能發(fā)電裝機規(guī)模要達到110吉瓦。其中，光熱發(fā)電總裝機規(guī)模達到5吉瓦，分布式光伏總裝機規(guī)模達到60吉瓦。雖然并未提及集中式地面電站的發(fā)展規(guī)劃，但經(jīng)計算，地面電站的總裝機規(guī)模應該在45吉瓦以內。目前，國家能源局尚未公布2016年第三季度的數(shù)據(jù)，但有消息人士稱，截至9月底，國內新增光伏裝機規(guī)模超過26吉瓦。業(yè)內預計，到2016年年底，我國新增光伏裝機30吉瓦。可以看出，光伏發(fā)電未來將延續(xù)直線上升趨勢。
風力發(fā)電前景樂觀
我國風力資源較為豐富，可開發(fā)資源為2.53億千瓦，主要集中在新疆、內蒙古和甘肅。2006年以來，風電裝機呈爆發(fā)式增長。2014年，國內新增裝機容量23196兆瓦，同比增長44.2%;累計裝機容量為114609兆瓦，同比增長25.4%。新增裝機和累計裝機兩項數(shù)據(jù)均居世界第一。2015年，新增裝機30500兆瓦，同比上升31.5%;累計裝機145000 兆瓦，同比上升26.6%。2016年上半年新增裝機預計超過8吉瓦，前三季度新增并網(wǎng)容量9.9吉瓦，累計風電并網(wǎng)裝機容量達139吉瓦，預計2016年新增風電裝機22—25吉瓦。
1—10月，全國6000千瓦及以上風電廠發(fā)電量為1913億千瓦時，同比增長27.1%，增速比上年同期提高4.0個百分點。根據(jù)國家能源局《可再生能源“十三五”發(fā)展規(guī)劃(征求意見稿)》目標，到2020年底風力發(fā)電開發(fā)利用要達到250吉瓦，未來五年風電裝機CAGR將在10%—20%，平均每年新增裝機容量超過20吉瓦。據(jù)測算，2015年我國絕大部分省市非水可再生能源發(fā)電占比與2020年的最低要求仍有差距，尤其在中東部地區(qū)，缺口更甚。在可再生能源發(fā)電西部地區(qū)飽和、東部和南部地區(qū)轉移的情況下，風電廠開發(fā)成為重要選擇。
核電裝置集中投產(chǎn)
數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國核電發(fā)電量為1719億千瓦時，同比增長22.4%，增速比上年同期回落8.6個百分點。截至10月底，全國6000千瓦及以上核電廠裝機容量為3352萬千瓦。目前，我國是世界上核電在建規(guī)模最大的國家。根據(jù)《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，“十三五”期間，全國將新投產(chǎn)核電“約3000萬千瓦，開工3000萬千瓦以上，2020年裝機達5800萬千瓦”。此外，核電“十三五”規(guī)劃初步方案中也涉及核電發(fā)展中長期展望，并預計2030年我國核電裝機規(guī)模將達到1.2億—1.5億千瓦。
近一年的時間，煤炭供應萎縮，而與之相對應的是需求向好。此外，豐水年的洪水抑制了水電出力、房地產(chǎn)的高速發(fā)展刺激了工業(yè)用煤需求，本來處于萎縮中的火電因此迎來喘息機會。不過，清潔能源的發(fā)展會對火電形成壓制，火電的主導地位將受到挑戰(zhàn)。未來，電煤需求依然難言樂觀。
整體來看，動力煤作為主要能源品種一直吸引著市場眼球，在中國經(jīng)濟改革的浪潮中，國家對其的關注向來較多，未來單純的市場規(guī)律很難起決定性作用，煤炭價格將在供需變化以及政府宏觀調控中呈現(xiàn)“上有頂下有底”走勢。2017年，動力煤價格不大可能重演單邊行情，取而代之的是寬幅振蕩，盤面也會呈現(xiàn)出季節(jié)性規(guī)律，預計先抑后揚，全年偏弱振蕩，高點在640元/噸。
