一方面，市場(chǎng)需求快速膨脹帶來了電池、集成廠商的出貨量高企；另一方面，國內(nèi)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也為儲(chǔ)能板塊亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)背后帶來了些許隱憂。
出貨量節(jié)節(jié)攀高
上游材料端價(jià)格下降，為產(chǎn)品降本帶來了史無前例的紅利期，也為出貨量走高提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。
根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)的最新數(shù)據(jù)，2024年前三季度，鋰電池出貨量達(dá)786GWh，同比增長(zhǎng)30%。其中，儲(chǔ)能電池出貨量為216GWh，同比增長(zhǎng)70%，而動(dòng)力電池出貨量為533GWh，同比增長(zhǎng)20%。
寧德時(shí)代、億緯鋰能等動(dòng)力電池玩家將儲(chǔ)能視為第二增長(zhǎng)曲線，在動(dòng)力電池需求疲軟的當(dāng)下填補(bǔ)了缺口。
寧德時(shí)代前三季度的儲(chǔ)能電池出貨量約70GWh，第三季度儲(chǔ)能電池的出貨量達(dá)到當(dāng)季度出貨量126.5GWh的四分之一，國內(nèi)外各占一半。事實(shí)上，從電池出貨量結(jié)構(gòu)來看，寧德時(shí)代第三季度儲(chǔ)能電池的占比同比從20%提升到了25%，比動(dòng)力電池的增長(zhǎng)需求更顯旺盛。
無獨(dú)有偶，今年前9個(gè)月，億緯鋰能的儲(chǔ)能電池出貨量高達(dá)35.73GWh，同比增長(zhǎng)115.57%。而動(dòng)力電池前三季度出貨量增速不到5%，為20.71GWh。在8月底舉行的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，億緯鋰能高管曾透露，目前公司儲(chǔ)能電池產(chǎn)品已經(jīng)是滿產(chǎn)狀態(tài)，從下半年在手訂單需求看，預(yù)計(jì)依然滿產(chǎn)。
而在遠(yuǎn)期，“2025年動(dòng)力（電池）和儲(chǔ)能（電池）出貨量的整體考核目標(biāo)是101GWh，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能電池占比更高。”在業(yè)績(jī)說明會(huì)上，億緯鋰能管理層提出了上述目標(biāo)。
另一動(dòng)力電池玩家的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中儲(chǔ)能的身影也開始放大。國軒高科在電話會(huì)上提到，前三季度整體出貨量大幅提升，儲(chǔ)能出貨占比約35%。
除了電池廠商，集成商也開始享受到出貨量紅利。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)作為陽光電源業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第二極，在陽光電源的收入結(jié)構(gòu)中的占比逐漸上升。電話會(huì)中，公司也提及了儲(chǔ)能出貨量的相關(guān)進(jìn)度，公司稱：“第三季度儲(chǔ)能出貨已開始上量，第四季度具體出貨量暫時(shí)還不清楚，需要看訂單的交付進(jìn)度要求，今年實(shí)際數(shù)據(jù)暫不好預(yù)估，完成年初目標(biāo)問題不大，明年的出貨目標(biāo)尚待研討。”
特斯拉儲(chǔ)能前三季度的累計(jì)裝機(jī)量為20.4GWh，第三季度達(dá)6.9GWh，同比增長(zhǎng)73%。事實(shí)上，今年第二季度，特斯拉單季度交付儲(chǔ)能產(chǎn)品裝機(jī)量達(dá)9.4GWh，已創(chuàng)下特斯拉的儲(chǔ)能新增裝機(jī)紀(jì)錄。阿特斯三季報(bào)表現(xiàn)亮眼，其中其“大儲(chǔ)”出貨量、利齊增，出貨量和單位凈利潤創(chuàng)單季歷史新高。
產(chǎn)能方面，似乎也印證著市場(chǎng)需求正在擴(kuò)張。
特斯拉在財(cái)報(bào)中重申，上海超級(jí)工廠預(yù)計(jì)將在2025年第一季度開始發(fā)貨Megapack。億緯鋰能也在今年7月宣布將于馬來西亞建設(shè)其首座海外儲(chǔ)能電池工廠。
盈利能力顯著分化
盡管對(duì)于頭部企業(yè)而言，出貨量正走在上行軌道。但對(duì)于若干企業(yè)而言，第三季度的“賬本”不僅出現(xiàn)了分野還暗藏危機(jī)。
多家上市公司仍難以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。
老牌儲(chǔ)能企業(yè)科陸電子營業(yè)收入和盈利能力均出現(xiàn)下降。前三季度營業(yè)收入為29.05億元，同比下降13.15%，第三季度營業(yè)收入為9.94億元，同比下降44.26%，凈利潤虧損1.53億元，較去年同期的0.78億元虧損額進(jìn)一步增加。毛利率32.02%，相比半年報(bào)的34.13%，有所下滑。
作為國內(nèi)較早進(jìn)入儲(chǔ)能系統(tǒng)集成領(lǐng)域的企業(yè)，科陸電子已經(jīng)開始“從指甲縫里摳錢”。
10月25日，科陸電子公告稱，要將其位于深圳市光明區(qū)科陸智慧能源產(chǎn)業(yè)園（工業(yè)區(qū)）5B棟4-30層整租給深圳市光明新城產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司，租賃期限14年零7個(gè)月，租金（含稅）合計(jì)13,485.60萬元。
公司稱，本次對(duì)外出租部分房產(chǎn)有利于盤活公司閑置資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率，增加收入，對(duì)公司未來財(cái)務(wù)狀況將產(chǎn)生一定的積極影響。
但屋漏偏逢連夜雨，科陸電子近期又自爆此前一筆2.56億元的中標(biāo)項(xiàng)目“告吹”。其稱，公司被南方電網(wǎng)公司采取市場(chǎng)禁入處理措施，處理期限18個(gè)月，處理措施起計(jì)時(shí)間為2024年7月29日。公告顯示，上述2.56億元中標(biāo)項(xiàng)目及其他已中標(biāo)但未簽訂合同的項(xiàng)目預(yù)計(jì)后續(xù)無法執(zhí)行。
事實(shí)上，科陸電子（不含子公司）近三年從南方電網(wǎng)體系取得的年平均收入占公司近三年平均營業(yè)收入的比例為9.10%。那么，本次被南網(wǎng)“拉黑”無疑將對(duì)公司未來三年的業(yè)務(wù)帶來一定的打擊。
派能科技的三季度財(cái)報(bào)同樣不容樂觀。其前三季度收入14.12億元，同比下降53.69%；第三季度營業(yè)收入5.53億元，同比增長(zhǎng)12.31%。前三季度凈利潤為0.37億元，同比下降94.29%，盡管第三季度凈利潤為0.17億元，但在扣除非經(jīng)常性損益后，仍面臨虧損。
此外，海外庫存壓力尚未完全消退，給公司帶來了減值損失合計(jì)計(jì)提7296.21萬元。
而對(duì)于頭部企業(yè)，“盈利王”陽光電源三季報(bào)不僅賺的盆滿缽滿，公司銷售毛利率也在上升，來到了近十年的高位。前三季度公司銷售毛利率為31.32%，較去年全年增加了近1個(gè)百分點(diǎn)。
但是，陽光電源應(yīng)收賬款在第三季度末增加至253.14億元，同比增加約90億元。
公司解釋，至三季度末應(yīng)收賬款余額較年初增加42億元，主要是收入增長(zhǎng)帶來應(yīng)收賬款規(guī)模的增加，按合同條款，回款還有一定賬期，造成應(yīng)收賬款短期內(nèi)增長(zhǎng)；另外，截至目前國內(nèi)收入占比相比去年同期提升，國內(nèi)項(xiàng)目付款周期一般比海外長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性影響本期應(yīng)收賬款增加。
當(dāng)被投資者問及，三季度收入環(huán)比二季度增速不算太快，同時(shí)存貨大增，是否意味著公司在前三季度儲(chǔ)能確認(rèn)收入較少等相關(guān)問題時(shí)，公司稱：“‘大儲(chǔ)’是項(xiàng)目制，收入確認(rèn)周期比較長(zhǎng)，公司的產(chǎn)品從發(fā)貨到最終收入確認(rèn)，具體確收節(jié)奏要看簽訂的合同條款。有的是貨到現(xiàn)場(chǎng)確認(rèn)，有的是調(diào)試完才確認(rèn)，相應(yīng)的確收周期也有很大差異。公司儲(chǔ)能發(fā)貨量同比一直是在增長(zhǎng)的，由于收入確認(rèn)的滯后性，今年第三季度發(fā)貨的收入確認(rèn)會(huì)延后到第四季度或明年。”
這也意味著，出貨量增長(zhǎng)也將帶來新的現(xiàn)金流與庫存風(fēng)險(xiǎn)。
出海博紅利
現(xiàn)如今，出海正成為儲(chǔ)能企業(yè)的一大風(fēng)向標(biāo)。頭部企業(yè)正在全球范圍內(nèi)“收割”訂單。
在10月末澳大利亞的一場(chǎng)展會(huì)上，陽光電源、海博思創(chuàng)、欣旺達(dá)儲(chǔ)能、楚能新能源四家中國的儲(chǔ)能企業(yè)就在當(dāng)?shù)睾炇鹆撕献鲄f(xié)議，訂單共計(jì)4.1GWh。更早一些，7月16日，陽光電源宣布與沙特ALGIHAZ成功簽約7.8GWh儲(chǔ)能項(xiàng)目，這也是截至目前全球范圍內(nèi)最大的儲(chǔ)能訂單。中國企業(yè)在全球儲(chǔ)能市場(chǎng)的滲透率正在提升。
然而，驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能企業(yè)出海的動(dòng)力并不僅僅來自于海外產(chǎn)能供不應(yīng)求，還有海外更高的利潤池。
陽光電源坦言，儲(chǔ)能的盈利能力在各個(gè)市場(chǎng)差異很大。
在海外市場(chǎng)，歐美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局比較穩(wěn)定，盈利能力未來相對(duì)較好。同時(shí)，價(jià)值貢獻(xiàn)也是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)盈利能力的一大影響因素。歐美等市場(chǎng)投資收益率比較好，客戶對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)的要求也非常高，更加關(guān)注的是儲(chǔ)能能否按期并網(wǎng)、能否長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行，相應(yīng)的壁壘也比較高。
記者注意到，陽光電源計(jì)劃在德國發(fā)行GDR，募集資金48.8億元，用于逆變器及儲(chǔ)能的產(chǎn)能擴(kuò)建，新增年產(chǎn)35GWh儲(chǔ)能產(chǎn)能、50GW逆變?cè)O(shè)備產(chǎn)能。這也意味著，其正在加速海外市場(chǎng)產(chǎn)能布局，以及進(jìn)一步深耕海外市場(chǎng)。
無獨(dú)有偶，光伏組件龍頭阿特斯在海外市場(chǎng)的大儲(chǔ)正在享有令國內(nèi)企業(yè)垂涎三尺的毛利。國海證券測(cè)算，阿特斯第三季度“大儲(chǔ)”的單位盈利超0.25元/Wh，歸因于成本費(fèi)用管控能力。預(yù)計(jì)其2024全年大儲(chǔ)出貨超7GWh，這也意味著有望同比增長(zhǎng)5倍以上。
而在國內(nèi)市場(chǎng)，新能源配儲(chǔ)的投資收益機(jī)制尚不完善，下游客戶對(duì)儲(chǔ)能產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)敏感，競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，市場(chǎng)價(jià)格較低，盈利能力較差。
尤其是，近來國內(nèi)大儲(chǔ)項(xiàng)目招標(biāo)中，頻繁出現(xiàn)低價(jià)中標(biāo)的現(xiàn)象引發(fā)行業(yè)熱議。當(dāng)儲(chǔ)能系統(tǒng)的中標(biāo)價(jià)格跌至0.6元/Wh以下之時(shí)，被認(rèn)為已經(jīng)跌破成本價(jià)。
然而，業(yè)內(nèi)人士指出，盡管海外市場(chǎng)看似誘人，但對(duì)于剛剛嘗試出海的企業(yè)仍然危機(jī)四伏。“近些年，中國企業(yè)為了避免國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，或者為了對(duì)沖價(jià)格損失，選擇出海，將海外當(dāng)做游樂場(chǎng)，但其實(shí)國際市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是非常高的。最近這一兩年出去的企業(yè)，在海外都有可能要負(fù)擔(dān)高額的‘學(xué)費(fèi)’。”
不過變化正在產(chǎn)生。記者獲悉，近日已有一央企率先修改了儲(chǔ)能行業(yè)招投標(biāo)規(guī)則，引導(dǎo)“最低價(jià)中標(biāo)”變?yōu)?ldquo;中間價(jià)中標(biāo)”，同時(shí)評(píng)標(biāo)權(quán)重中的技術(shù)分壓倒性超過價(jià)格分。業(yè)內(nèi)人士指出，通過引入中間價(jià)中標(biāo)，可以避免惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，促使企業(yè)在價(jià)格和質(zhì)量之間找到平衡點(diǎn)，這或?qū)⒃谌袠I(yè)引領(lǐng)變革風(fēng)向標(biāo)。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
評(píng)論