“寧王”抄底光伏事件內(nèi)幕，誰(shuí)才是收購(gòu)方?

　　傳言中的寧德時(shí)代收購(gòu)一道新能事件，越發(fā)撲朔迷離。

　　寧德時(shí)代持股的上市公司永福股份近日發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)同意公司將所持有的一道新能1.1594%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給一道新能實(shí)際控制人劉勇，并在公告中透露，劉勇擬將回購(gòu)的標(biāo)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給最終收購(gòu)方。

　　但最終收購(gòu)方是誰(shuí)，或者目前是否已經(jīng)存在一個(gè)明確的最終收購(gòu)方?

　　如果寧德時(shí)代是最終收購(gòu)方，那在收購(gòu)前把間接持有的少量股份轉(zhuǎn)手給一道新能實(shí)控人，又意欲何為呢?

　　關(guān)于此次公告內(nèi)容和寧德時(shí)代收購(gòu)傳聞是否有關(guān)系，永福股份投關(guān)部門(mén)回應(yīng)稱(chēng)，最終收購(gòu)方涉及到商業(yè)秘密，所以暫緩披露，等到后續(xù)有進(jìn)展的時(shí)候再披露。

　　目前，各有關(guān)方面對(duì)此都回避或閉口不言。新浪財(cái)經(jīng)求證了一道新能源方面，未獲回復(fù)。而寧德時(shí)代人士則表示“目前沒(méi)什么可說(shuō)的”。

　　值得注意的是，按照永福股份公告的說(shuō)法，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)尚需最終收購(gòu)方審議決策后方可生效，所以交易能否完成存在不確定性。

　　寧德時(shí)代跨界下場(chǎng)參戰(zhàn)，大幅提升了光伏并購(gòu)市場(chǎng)的熱度和關(guān)注度，也帶來(lái)更多看點(diǎn)。

　　廣泛撒網(wǎng)后重點(diǎn)培養(yǎng)?

　　寧德時(shí)代洽談收購(gòu)光伏組件制造商一道新能的消息傳出后，各方的反應(yīng)也耐人尋味。寧德時(shí)代保持沉默，既不承認(rèn)，也不否認(rèn)，至今沒(méi)有披露任何有關(guān)此事的消息。

　　“寧德時(shí)代其實(shí)從去年開(kāi)始就陸陸續(xù)續(xù)找各個(gè)光伏企業(yè)去談，包括前幾位的巨頭都已經(jīng)拜訪(fǎng)過(guò)，”一位光伏業(yè)內(nèi)人士透露，包括天合、晶科、晶澳、隆基、陽(yáng)光電源、大恒、協(xié)鑫等企業(yè)在內(nèi)，基本上寧德時(shí)代和光伏圈內(nèi)有名頭的企業(yè)都聊過(guò)了。

　　寧德時(shí)代這些舉動(dòng)背后的邏輯是什么?上述人士表示，雖然寧德時(shí)代和頭部企業(yè)都聊過(guò)，但合作形式其實(shí)是不確定的，“現(xiàn)在儲(chǔ)能跟光伏單獨(dú)去賣(mài)市場(chǎng)很小，所以要光儲(chǔ)充一體化去做，寧王有這么大的產(chǎn)能，它需要布局，需要下游有實(shí)體能推進(jìn)大儲(chǔ)的應(yīng)用。”

　　該人士認(rèn)為，現(xiàn)在光伏的主要話(huà)語(yǔ)權(quán)在做電站或做分布式的企業(yè)，這些企業(yè)在外面買(mǎi)組件，找電芯代工廠(chǎng)做一些pack，然后做儲(chǔ)能柜，但通常他們找的代工方不會(huì)是寧德時(shí)代，而更愿意選擇二三線(xiàn)企業(yè)，因?yàn)閮r(jià)格更便宜，而且這些企業(yè)是要上市的，通過(guò)訂單的形式可以拿到一部分股份。因此，寧德時(shí)代希望開(kāi)啟洗牌，把二線(xiàn)三線(xiàn)企業(yè)洗掉一部分。

　　“如果寧德時(shí)代切進(jìn)來(lái)的話(huà)，應(yīng)該希望能打通一些渠道，比如，像天合富家或者正泰安能這樣的企業(yè)，用的儲(chǔ)能產(chǎn)品全部由寧德時(shí)代來(lái)做，”上述人士表示，這就意味著釜底抽薪，倒逼原來(lái)的二線(xiàn)三線(xiàn)供應(yīng)商退出，本身大儲(chǔ)的規(guī)模都比較散，如果把這一部分訂單給撬掉，這些企業(yè)可能立刻沒(méi)有生路。因此，寧德時(shí)代每家都去聊一聊，看看企業(yè)不同的想法。

　　光伏業(yè)內(nèi)人士表示，寧德時(shí)代的儲(chǔ)能產(chǎn)品實(shí)際出貨是不多的，不走渠道方向，只是以大電柜大電芯的模式出貨，而現(xiàn)在的光伏電站尤其是海外市場(chǎng)，組件廠(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)比較大。

　　“寧德時(shí)代想要的應(yīng)該是渠道，”上述人士稱(chēng)，因此，寧德時(shí)代跟天合、晶科合作的可能性很低，跟阿特斯也不太可能合作，因?yàn)檫@幾家企業(yè)已經(jīng)全部自己在做儲(chǔ)能，不可能跟寧王合作，只能硬碰硬了。

　　其實(shí)，寧德時(shí)代之前和多家光伏頭部企業(yè)已有合作。

　　比如，2023年5月，寧德時(shí)代與晶澳簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在業(yè)務(wù)合作、科研創(chuàng)新、市場(chǎng)協(xié)同開(kāi)發(fā)、光儲(chǔ)直流耦合等方面不斷深化。消息人士稱(chēng)，晶澳的儲(chǔ)能目前是寧德時(shí)代代工的，買(mǎi)寧德時(shí)代的電芯自己組裝。

　　上述人士認(rèn)為，組件頭部企業(yè)應(yīng)該不希望寧王進(jìn)入，因?yàn)楝F(xiàn)在行業(yè)已經(jīng)很卷了，以寧王在儲(chǔ)能行業(yè)的卷法，肯定會(huì)比現(xiàn)在卷得更激烈，“頭部企業(yè)更希望跟二三線(xiàn)的儲(chǔ)能企業(yè)合作。”

　　對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，該人士稱(chēng)，跟每家企業(yè)都合作可能更好，最終讓儲(chǔ)能的產(chǎn)能通過(guò)光伏的渠道消化掉，“一旦收購(gòu)了誰(shuí)，不就變成對(duì)立了嗎?”“大家會(huì)產(chǎn)生防備心理，最后變成軍備競(jìng)賽，和光伏產(chǎn)能過(guò)剩一樣的，本來(lái)大家就是專(zhuān)業(yè)化，你做一段我做一段就可以，現(xiàn)在為了兩邊對(duì)壘，每個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能都過(guò)剩。”

　　上述人士表示，寧德時(shí)代之前跟車(chē)企合作太深，“現(xiàn)在重新再補(bǔ)這個(gè)課有點(diǎn)慢，尤其是戶(hù)儲(chǔ)和光伏電站儲(chǔ)能，現(xiàn)在大型電站在衰落，中小型電站或者工商業(yè)屋頂更多考慮的是要從小電箱、一兩個(gè)集裝箱的柜來(lái)做，寧德時(shí)代喜歡做大批量超大批量的訂單，不太適合個(gè)性化和渠道比較散的模式，但二三線(xiàn)公司愿意做，響應(yīng)速度也更快，而組件廠(chǎng)為客戶(hù)設(shè)計(jì)電站，個(gè)性化比較強(qiáng)，寧德時(shí)代是沒(méi)有精力去跟客戶(hù)耗這種小訂單的，組件廠(chǎng)通過(guò)渠道把零散訂單聚集起來(lái)，這些對(duì)于小儲(chǔ)能廠(chǎng)來(lái)說(shuō)會(huì)很重要。”

　　他認(rèn)為，這是寧德時(shí)代失算的一個(gè)地方。

　　對(duì)于寧德時(shí)代意欲抄底洗牌的舉動(dòng)，一家二線(xiàn)儲(chǔ)能企業(yè)人士表示，也未必是壞事，寧德時(shí)代進(jìn)入光伏行業(yè)，建立起標(biāo)準(zhǔn)和游戲規(guī)則，同業(yè)也會(huì)受益。

　　背水一戰(zhàn)的一道新能

　　被認(rèn)為是“光伏獨(dú)角獸”的一道新能2018年成立，截至目前已完成9輪融資，投資方包括中國(guó)國(guó)新基金、國(guó)家電投、衢州金控、招商局創(chuàng)投、廣發(fā)信德、前海母基金、長(zhǎng)城證券、普華資本以及金融街資本等機(jī)構(gòu)。在InfoLink Consulting公布的2024年上半年全球組件出貨排名中，一道新能與協(xié)鑫集成并列第八位，上半年出貨量超過(guò)10GW。

　　從公開(kāi)披露的股東名單看，一道新能的股權(quán)相當(dāng)分散。第一大股東北京睿匯海納科技產(chǎn)業(yè)基金(有限合伙)僅持股19.46%，該基金的合伙人包括：三峽資本、北京市海淀區(qū)國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司等。實(shí)控人劉勇持股12.6%。

　　關(guān)聯(lián)方三峽集團(tuán)是一道新能的第一大客戶(hù)。2023年12月，一道新能遞交招股書(shū)，擬申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。當(dāng)年，一道新能向三峽集團(tuán)銷(xiāo)售光伏組件的銷(xiāo)售額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到30.69%。2024年8月，一道新能撤回上市申請(qǐng)，IPO終止。

　　此前有光伏資深人士表示，三峽方面要退出一道新能投資。

　　根據(jù)一道新能源的招股說(shuō)明書(shū)，按照2024年5月組件價(jià)格測(cè)算，預(yù)計(jì)2024年上半年將出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。

　　三峽資本如果退出，誰(shuí)來(lái)接盤(pán)?一道新能之前也和多家企業(yè)談過(guò)。消息人士透露，一道新能曾經(jīng)和隆基、棒杰股份、沐邦高科、永福股份、巨化集團(tuán)都洽談過(guò)，但未果，巨化本身也是一道新能的股東。

　　分析人士認(rèn)為，如果三峽系退出后，短期內(nèi)無(wú)法找到大客戶(hù)來(lái)替代失去的訂單，對(duì)一道新能來(lái)說(shuō)壓力就會(huì)很大，生產(chǎn)企業(yè)毛利潤(rùn)很低，支撐不了那么大的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，現(xiàn)在頭部企業(yè)也已經(jīng)卷翻天了。“如果比一線(xiàn)大廠(chǎng)虧得更多去接單，投資人肯定不同意，因?yàn)楫吘挂坏赖闹饕Y金來(lái)源是二級(jí)市場(chǎng)的投資人和地方政府。”

　　“一般按照產(chǎn)品規(guī)劃來(lái)講，起碼其中50%-60%是確定性訂單，另外40%做競(jìng)爭(zhēng)性訂單。確定性的就是已經(jīng)內(nèi)部談好了市場(chǎng)的規(guī)劃，或者有專(zhuān)門(mén)對(duì)應(yīng)的電站或者組件廠(chǎng)代工廠(chǎng)，相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)比較安全，”上述人士認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)性訂單可以降價(jià)或者采取其他優(yōu)惠方式，但如果沒(méi)有確定性訂單保底，可能全部訂單都會(huì)受影響。

　　關(guān)于這次寧德時(shí)代收購(gòu)一道新能傳言的背后邏輯，也有令人不解的一面。

　　光伏資深人士表示，寧德時(shí)代似乎并不太需要組件制造，就算切入到光伏來(lái)做，頂多是做電站，買(mǎi)組件直接跟頭部企業(yè)簽代工協(xié)議就可以，沒(méi)有必要去買(mǎi)生產(chǎn)線(xiàn)、生產(chǎn)基地。“做1GW的電站，自己制造，中間能省掉的成本可能就只有一兩千萬(wàn)，甚至制造做下去可能直接虧，如果直接采購(gòu)可能還會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)，而且這么大產(chǎn)能，還要養(yǎng)活這么多人。”

　　“按照‘寧王’的個(gè)性，可能聊完行業(yè)大部分的企業(yè)，最后用一種出人意料的方式來(lái)做這件事情。”一位光伏業(yè)內(nèi)人士這樣分析。

　　來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)