隨著對氣候友好型投資的熱情達(dá)到白熱化程度，分析人士警告稱，投資者正將資金投入任何看起來“綠色”的東西——將環(huán)保型公司的估值推至極高水平，并助長了對泡沫的擔(dān)憂。
全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)首席執(zhí)行官拉里•芬克(Larry Fink)上月表示，市場正經(jīng)歷向可持續(xù)投資方向的“結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變”。晨星(Morningstar)的數(shù)據(jù)顯示，去年，與環(huán)境、社會和治理原則(ESG)相關(guān)的全球基金吸收了近3500億美元資金，而2019年為1650億美元。
綠色領(lǐng)域的企業(yè)也受到了消費(fèi)者需求提振。媒體報道稱，2020年，企業(yè)、政府和家庭在可再生能源和電動汽車上的支出超過5000億美元。隨著各國承諾削減溫室氣體排放，ESG的狂熱者預(yù)計，綠色投資將達(dá)到更高的水平。但一些高管和分析師認(rèn)為，與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的股票已開始過熱。本周，石油集團(tuán)道達(dá)爾(Total)首席執(zhí)行官在接受采訪時警告稱，可再生能源行業(yè)的估值“瘋狂”。GLJ Research首席執(zhí)行官戈登•約翰遜(Gordon Johnson)表示:“我認(rèn)為我們100%處在一個綠色泡沫中。”“幾乎我報道過的每一家太陽能公司，它們的數(shù)據(jù)都變糟了，股價漲了三倍……這不正常。”
媒體稱，追蹤30家公司股價的標(biāo)普全球清潔能源指數(shù)(S&P Global Clean Energy index)的價值在過去一年幾乎翻了一番，使其估值達(dá)到了企業(yè)預(yù)期利潤的41倍。相比之下，美國藍(lán)籌股在過去一年上漲了約16%，預(yù)期市盈率為23倍。摩根士丹利(Morgan Stanley)最近的一篇論文發(fā)現(xiàn)，到2020年，一籃子“綠色”股票的市盈率平均增長了24點(diǎn)，而行業(yè)同行僅增長了2點(diǎn)。
從個股來看，一個典型的案例來自美國太陽能供應(yīng)商陽光動力(SunPower)。該公司股價在2020年4月至2021年1月翻了十多倍，但在2月份跌超30%。巴克萊(Barclays)分析師摩西•薩頓(Moses Sutton)表示，散戶投資者之所以大舉買入該股，是因為它是一個與能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的知名品牌。這與對沖基金的觀念相反，后者認(rèn)為與特斯拉(TSLA.US)等規(guī)模更大的太陽能電池板運(yùn)營商相比，陽光動力很難獲得市場份額。
丹麥電力公司奧斯特德(Orsted)是海上風(fēng)電市場的領(lǐng)軍企業(yè)之一，該公司的股價也大幅飆升。它是少數(shù)幾家為嚴(yán)格關(guān)注氣候變化的投資者掃清障礙的大型能源公司之一。該公司股價在三年內(nèi)幾乎漲了三倍，盡管盈利增長甚微。
瑞士信貸(Credit Suisse)分析師馬克•富爾德尼(Mark Freshney)表示:“大約七八年前有一段時間，所有基金都持有蘋果。”這有點(diǎn)像奧斯特德的公用事業(yè)。奧斯特德表示，它繼續(xù)期待“創(chuàng)造價值的投資機(jī)會”，并援引美國各州建設(shè)海上風(fēng)力發(fā)電場為例。這些股票受到了大量資金流入可持續(xù)基金的支撐。
晨星公司(Morningstar)的數(shù)據(jù)顯示，去年綠色環(huán)保類股票型基金的資金流入超過2300億美元。一股“綠色旋風(fēng)”也沖擊了市場，尋找收購目標(biāo)。奧本海默(Oppenheimer)分析師科林•拉施(Colin Rusch)表示:“最初，我們看到投資者對數(shù)量有限、表現(xiàn)相當(dāng)不錯的(ESG)公司產(chǎn)生了濃厚興趣。”“但從2019年下半年到去年，我們已經(jīng)看到了非常廣泛的投資者基礎(chǔ)，他們開始關(guān)注所有利用杠桿來緩解氣候變化的公司。政策制定者助長了需求，喬•拜登(Joe Biden)承諾投資數(shù)萬億美元推動美國經(jīng)濟(jì)脫碳。
分析師表示，看多者不太可能被近期估值嚇退。瑞信的Freshney表示，投資者買入風(fēng)力發(fā)電企業(yè)的股票，不只是對其現(xiàn)有資產(chǎn)和在建資產(chǎn)的估值。他們認(rèn)為，在未來30年里，奧斯特德和該領(lǐng)域的其他領(lǐng)導(dǎo)者將能夠利用這一遠(yuǎn)離化石燃料的趨勢。
不過，他警告稱，他們可能忽視了重大風(fēng)險，比如海上風(fēng)電項目因環(huán)境問題而偏離軌道，以及大型能源公司收購現(xiàn)有海床權(quán)益的威脅。類似的情況也出現(xiàn)在氫燃料行業(yè)。自2021年初以來，氫燃料公司Plug Power的股價上漲了近50%，使其市值達(dá)到250億美元。
巴克萊的薩頓認(rèn)為，Plug Power的市值(約為Capital IQ對其2021年營收估計的80倍)已超過其內(nèi)在價值，即便是按氫燃料行業(yè)最樂觀的未來前景來看也是如此。他將Plug Power如今的地位與1999年微軟(Microsoft)的地位進(jìn)行了比較：盡管微軟在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后仍是科技行業(yè)的領(lǐng)頭羊，但其股價花了10多年才回升。但看好該股的人認(rèn)為，如果世界在航運(yùn)等核心經(jīng)濟(jì)活動中轉(zhuǎn)向氫燃料，該公司將獲得巨大收益。奧本海默的拉什表示:“(Plug)有機(jī)會成為市值超過1000億美元的大型公司。”“所以，這就是人們不想錯過的東西。他們不想再錯過下一個特斯拉。”
評論