在過(guò)去的一個(gè)月里，亞洲液化天然氣(LNG)的現(xiàn)貨價(jià)格迅速上漲。2020年12月，日韓基準(zhǔn)液化天然氣價(jià)格(JKM)現(xiàn)貨平均價(jià)幾乎是11月平均價(jià)格的兩倍，是2020年夏季均價(jià)的5倍。截至1月12日，JKM更是飆升至28美元/百萬(wàn)英熱單位。這個(gè)價(jià)位和漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐洲市場(chǎng)和北美市場(chǎng)。這樣的高價(jià)位是可以持續(xù)的嗎?這樣的漲幅還能持續(xù)多久?為了回答這些問(wèn)題，我們需要先理解透徹這一輪亞洲LNG價(jià)格暴漲的驅(qū)動(dòng)因素，以及這些因素在多大程度上能持續(xù)多久。
JKM現(xiàn)貨價(jià)格的暴漲，是多重因素疊加的結(jié)果，包括亞洲天然氣需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)、LNG供給的暫時(shí)性斷檔，以及國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)的緊張。
天然氣需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)
2020年12月，亞洲LNG需求同比增長(zhǎng)了14%，達(dá)到有史以來(lái)的最高值(2600 萬(wàn)噸)。從地區(qū)來(lái)看，需求增量中的絕大部分來(lái)自于中國(guó)和日本，其他亞洲主要LNG進(jìn)口國(guó)的需求保持穩(wěn)健。
亞洲LNG需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)主要由幾個(gè)因素驅(qū)動(dòng)：一是異常寒冷的冬季。今年冬季，亞洲地區(qū)的平均日氣溫遠(yuǎn)低于過(guò)去5年的均值。比如，日本2020年12月的室內(nèi)氣溫低于18攝氏度的天數(shù)(HHDs)比過(guò)去5年的均值高18%，中國(guó)2020年12月的HHDs比過(guò)去5年的均值高19%。1月上旬，韓國(guó)首爾的氣溫降至零下18.6攝氏度，為該市35年來(lái)的最低氣溫。寒潮在1月持續(xù)肆虐東北亞地區(qū)各國(guó)。二是新冠肺炎疫情使得大量的公共場(chǎng)所增加通風(fēng)，進(jìn)一步推高了北亞各國(guó)的取暖需求和用電需求。例如，為了應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情，日本的許多公共活動(dòng)場(chǎng)所保持24小時(shí)開窗，這部分地解釋了日本2020年12月的LNG需求同比增長(zhǎng)了13%。三是中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇的速度不僅顯著高于世界各國(guó)，而且也超過(guò)大多數(shù)市場(chǎng)分析人員的預(yù)期。中國(guó)2020年12月的LNG進(jìn)口同比增長(zhǎng)了34%。此外，韓國(guó)的LNG需求也穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要原因在于新的環(huán)保政策意味著大量的煤電廠逐步退出運(yùn)營(yíng)。韓國(guó)目前60座燃煤電站中有8座已經(jīng)關(guān)停，嚴(yán)寒進(jìn)一步推高了電廠對(duì)LNG的需求。
LNG供給暫時(shí)性斷檔
在供給方面，歐洲最大的LNG生產(chǎn)商挪威哈默菲斯特(Hammerfest)2020年10月宣布將停產(chǎn)至少一年，該廠在當(dāng)年9月大火之后需要大規(guī)模重修。另外，澳大利亞、馬來(lái)西亞等國(guó)都有大量LNG項(xiàng)目受疫情影響而暫停。
火上澆油的是，自從去年12月開始，分散在世界各地(如美國(guó)、澳大利亞、阿爾及利亞和卡塔爾)的幾個(gè)大LNG生產(chǎn)商紛紛報(bào)告各種項(xiàng)目運(yùn)行故障。全球天然氣的液化產(chǎn)能利用率從2019年第四季度的94%，下降到2020年4月的88%。
海運(yùn)市場(chǎng)緊張
為了防控疫情，巴拿馬運(yùn)河每天允許通過(guò)的LNG貨輪數(shù)量降到疫情前的一半。這導(dǎo)致途徑該運(yùn)河前往亞洲的大部分LNG貨輪運(yùn)輸時(shí)間被人為地延長(zhǎng)了。巴拿馬運(yùn)河的擁堵和限流使得許多船舶不得不選擇繞行，極大地增加了LNG貨輪的航程。例如，從美國(guó)墨西哥灣運(yùn)往亞洲的LNG貨輪，往返行程增加了近20天。根據(jù)巴拿馬運(yùn)河管理部門的官方聲明，這種擁堵和限流在今年夏天之前很難改變。
航程的增加和運(yùn)力的緊張直接引起運(yùn)費(fèi)的上漲。根據(jù)Spark Commodities的數(shù)據(jù)，大西洋航線的LNG現(xiàn)貨貨輪日租金在1月5日開始的一周內(nèi)便增長(zhǎng)超過(guò)兩倍。上漲的運(yùn)費(fèi)進(jìn)一步推高了LNG現(xiàn)貨的總成本。
現(xiàn)貨價(jià)格還能漲多久?
綜上分析，我們可以看到：一方面，運(yùn)輸和供給兩個(gè)領(lǐng)域的根本問(wèn)題在于疫情的影響。海運(yùn)市場(chǎng)的緊張能持續(xù)多久、供給的間斷或短缺將持續(xù)多久，根本來(lái)說(shuō)取決于我們對(duì)疫情還要肆虐多久的判斷。另一方面，亞洲LNG現(xiàn)貨需求旺盛的根本原因，在于異常寒冷的冬季和疫情引發(fā)的非永久性需求增長(zhǎng)。冷冬往往在3月結(jié)束。總體來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為，LNG需求在3月之后繼續(xù)保持當(dāng)下的強(qiáng)勢(shì)的概率比較低。
作為一個(gè)樂(lè)觀的分析員，我傾向于相信疫苗很可能帶來(lái)全世界疫情的終結(jié)，那么如今這樣暴漲的LNG現(xiàn)貨價(jià)格將很可能只是曇花一現(xiàn)。高昂的LNG現(xiàn)貨價(jià)格很有可能在1月和2月繼續(xù)存在，但可能很難持續(xù)到3月以后。
從更長(zhǎng)一點(diǎn)的時(shí)間范圍來(lái)看，LNG現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張將不再是問(wèn)題。澳大利亞、美國(guó)、俄羅斯、卡塔爾等主要LNG出口國(guó)在疫情爆發(fā)前便開始投產(chǎn)大量新的項(xiàng)目，在未來(lái)5年左右，全球LNG的供應(yīng)將會(huì)逐步寬松。這種寬松將使得過(guò)高的價(jià)格失去存在的基礎(chǔ)。
(作者系bp中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)
評(píng)論