因跨界收購(gòu)光伏資產(chǎn)，交建股份(603815)此前收到交易所問(wèn)詢函。
10月16日晚間，交建股份對(duì)問(wèn)詢函做出回復(fù)，補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)無(wú)錫博達(dá)新能科技有限公司（下稱“博達(dá)新能”）的業(yè)務(wù)情況、盈利能力及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，稱博達(dá)新能光伏產(chǎn)能在東南亞具有一定稀缺性，目前在手訂單充沛，相關(guān)產(chǎn)品后續(xù)能夠在美國(guó)市場(chǎng)順利實(shí)現(xiàn)銷售。
當(dāng)前，交建股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為公路、市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的工程施工，近年來(lái)發(fā)展雖頗為穩(wěn)健，但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，毛利水平逐年下滑，2020-2022年銷售毛利率分別為10.05%、8.32%及7.79%。公司表示，本次收購(gòu)博達(dá)新能旨在尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提升整體盈利能力。
根據(jù)交易預(yù)案，交建股份擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)博達(dá)新能70%股權(quán)，同時(shí)向控股股東祥源控股及實(shí)控人愈發(fā)祥募集配套資金，用于支付收購(gòu)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還債務(wù)等。
公開(kāi)資料顯示，博達(dá)新能主營(yíng)光伏電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，銷售區(qū)域?yàn)橐悦绹?guó)為主的海外市場(chǎng)，2022年美國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)占比超95%；生產(chǎn)業(yè)務(wù)主體則主要分布在越南、柬埔寨等東南亞地區(qū)，目前全資持有的光伏電池產(chǎn)能約1.6GW，并在柬埔寨參股1GW光伏組件產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2023年將末實(shí)現(xiàn)3.5GW光伏電池產(chǎn)能。得益于市場(chǎng)需求增長(zhǎng)、產(chǎn)能利用率提升及硅料價(jià)格下降，博達(dá)新能在2022年扭虧為盈，錄得凈利潤(rùn)2.04億元，今年一季度已實(shí)現(xiàn)凈利1.64億元，繼續(xù)保持高增態(tài)勢(shì)。
光伏賽道近年來(lái)一直維持高景氣度，場(chǎng)內(nèi)外的投資熱情高漲，業(yè)內(nèi)對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂亦有所升溫。在問(wèn)詢函中，交易所亦對(duì)博達(dá)新能的產(chǎn)能情況表示關(guān)注，要求交建股份明確其是否存在產(chǎn)能過(guò)剩情況，后續(xù)相關(guān)產(chǎn)品能否順利實(shí)現(xiàn)銷售。
交建股份表示，從下游光伏電站新增裝機(jī)規(guī)模和上游制造產(chǎn)能的絕對(duì)值來(lái)看，光伏制造環(huán)節(jié)整體產(chǎn)能處于過(guò)剩狀態(tài)，但是從產(chǎn)能的先進(jìn)性和產(chǎn)能的全球分布來(lái)看，仍存在結(jié)構(gòu)性緊缺和不平衡的情況。目前，美國(guó)光伏產(chǎn)品仍主要依賴進(jìn)口，東南亞地區(qū)是最大輸出地區(qū)，而截至2022年末，東南亞地區(qū)光伏組件產(chǎn)能合計(jì)僅為90.6GW，其針對(duì)的美國(guó)市場(chǎng)目前尚未達(dá)到產(chǎn)能過(guò)剩的情況，博達(dá)新能在東南亞地區(qū)的光伏電池及建設(shè)中的硅片產(chǎn)能具有一定稀缺性。
訂單方面，2022年博達(dá)新能在美國(guó)市場(chǎng)組件出貨量為815MW，市占率約4%。交建股份透露，截至2023年8月末，博達(dá)新能已簽署的在手訂單約2053MW，針對(duì)前述訂單的排產(chǎn)計(jì)劃已至2024年上半年，訂單儲(chǔ)備充足，短期業(yè)績(jī)確定性較高。
除產(chǎn)能外，在光伏組件降本的大趨勢(shì)下，博達(dá)新能相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)否出現(xiàn)下滑風(fēng)險(xiǎn)，亦是交易所問(wèn)詢的重點(diǎn)。對(duì)此，交建股份表示，由于美國(guó)市場(chǎng)本土產(chǎn)能不足，并且存在嚴(yán)格的貿(mào)易保護(hù)政策，美國(guó)光伏市場(chǎng)相對(duì)封閉，與主流市場(chǎng)存在明顯的價(jià)格差異。在全球市場(chǎng)光伏組件平均價(jià)格下跌至0.13美元/W的情況下，美國(guó)光伏組件出貨均價(jià)始終保持0.32美元/W以上的較高價(jià)格。
博達(dá)新能光伏組件產(chǎn)品以美國(guó)大型地面電站為主，一般是先取得銀行的融資貸款再啟動(dòng)建設(shè)，項(xiàng)目投資人或者電站EPC方都需要提早確定項(xiàng)目的光伏組件采購(gòu)渠道，推動(dòng)了采購(gòu)由現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浭袌?chǎng)，短期的原材料價(jià)格波動(dòng)或者價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)直接導(dǎo)致組件價(jià)格大幅下滑。2021年、2022年及2023年一季度，博達(dá)新能光伏組件的平均售價(jià)為0.31美元/W、0.39美元/W、0.40美元/W，呈上升趨勢(shì)。而從已簽署訂單來(lái)看，2025年交付產(chǎn)品的訂單價(jià)格相較于目前沒(méi)有出現(xiàn)大幅下滑的情況。
作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，光伏行業(yè)本土保護(hù)趨勢(shì)近年來(lái)逐步凸顯，貿(mào)易政策成為光伏出口的一大變量。2022年6月，美國(guó)對(duì)進(jìn)口自柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)或越南這四個(gè)被調(diào)查國(guó)家的晶硅光伏電池和組件給予24個(gè)月的雙反稅（即“反傾銷稅”及“反補(bǔ)貼稅”）豁免。但在24個(gè)月豁免期（即2024年6月6日）后，在前述東南亞四國(guó)生產(chǎn)并使用產(chǎn)于中國(guó)的硅片的晶硅光伏電池，同時(shí)在6種組件輔材中包含兩個(gè)以上來(lái)自中國(guó)產(chǎn)地的輔材生產(chǎn)的光伏組件，出口美國(guó)均將被征收雙反關(guān)稅。博達(dá)新能生產(chǎn)基地位于東南亞，且銷售模式為DDP（完稅后交貨）模式，未來(lái)存在觸發(fā)雙反稅導(dǎo)致關(guān)稅稅率上升的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，交建股份表示，博達(dá)新能將通過(guò)硅片及輔材供應(yīng)鏈雙管齊下，緩解前述風(fēng)險(xiǎn)。目前博達(dá)新能已在越南河南省清廉工業(yè)區(qū)籌建硅片工廠，計(jì)劃于2024年開(kāi)始生產(chǎn)硅片；同時(shí)公司境內(nèi)主要輔材供應(yīng)商已陸續(xù)在海外規(guī)劃建設(shè)生產(chǎn)基地，多數(shù)供應(yīng)商于2023年內(nèi)或美國(guó)雙反稅豁免期結(jié)束前實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。根據(jù)現(xiàn)有供應(yīng)商的海外產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度，博達(dá)新能預(yù)計(jì)能在2024年第一季度完成4種以上輔材的海外采購(gòu)供應(yīng)鏈布局調(diào)整，免于被征收雙反稅。
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
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