?用電服務客戶快速增長。目前公司專變用戶預計超2000家,按照單家5萬/年的電力服務合同來測算,總合同金額預計超1.5億。目前廣州用電服務公司已取得資質,肇慶、東莞、汕頭今年6月份剛獲得承裝電力設施許可證,南寧、昆明及江門等正在申請中,下半年公司客戶及合同數(shù)量或將實現(xiàn)快速增長。預計2016年公司專變客戶數(shù)將超過6000個,實現(xiàn)3億左右基礎用電服務合同營收,貢獻超3000萬凈利潤。
售電業(yè)務實現(xiàn)突破。2016年廣東省計劃直購電總規(guī)模420億kwh,其中280億千瓦時為年度長協(xié),140億kwh為月度競價,平均每月14億kwh。智光售電業(yè)務7月獲得突破,當月成交電量350萬度,其中自主中標100萬Kwh。預計全年售電量將超過2億度,按照5分錢左右度電價差,公司和客戶4/6分成來測算預計將貢獻400萬利潤。
電改之下能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務值得期待。廣東省目前擁有超過3萬家專變用戶,公司計劃三年時間覆蓋3.7萬客戶,獲取2300萬kVA以上的專變?nèi)萘?提供綜合用電基礎性服務和增值服務,并結合用電數(shù)據(jù)云平臺及需求挖掘,打造線下服務與線上數(shù)據(jù)聯(lián)通的大型用電服務平臺,進一步開發(fā)后續(xù)增值服務,促進服務內(nèi)容和盈利模式的多元化。按照單家客戶5萬/年基礎運維費用,合計可貢獻18.5億營收,超2億利潤規(guī)模。同時后續(xù)增值服務變現(xiàn)模式多樣,包括節(jié)能、售電等業(yè)務,例如2300萬kVA意味著售電放開后售電量每年超300億Kwh,假設單度電的利潤在1分錢左右,即可貢獻3億左右利潤。
傳統(tǒng)業(yè)務提供較強安全邊際。公司2015年并購嶺南電纜,承諾2015-2017年利潤合計規(guī)模在1.2億,公司公告上半年實現(xiàn)2000萬,預計2016年約5000萬;傳統(tǒng)電氣設備業(yè)務預計貢獻3000萬利潤;另外公司綜合節(jié)能服務上半年貢獻3374萬利潤,全年預計在8000萬左右;外加用電服務及售電業(yè)務,全年業(yè)績約在2億元左右利潤。
盈利預測與評級。智光電氣電纜業(yè)務提供穩(wěn)定利潤,節(jié)能服務進入收獲期,用電服務快速增長,售電業(yè)務彈性較大。預測公司2016年-2017年凈利潤分別為2.0億,2.8億,EPS為0.63元、0.88元,對應8月5日收盤價PE估值分別為31.65X、22.66X,維持目標價25.2元,對應16年PE估值40倍,維持“買入”評級。
不確定性因素。(1)電改推進受阻;(2)公司線下擴張推進受阻。
