東南亞國家擁有豐沛的水力資源，而大湄公河區(qū)域國家更傾向于水力發(fā)電的開發(fā)，因?yàn)樗Πl(fā)電綜合成本低，又可避免火力發(fā)電的環(huán)境污染。作為充分利用水力發(fā)電能源的國家之一，中國在水電設(shè)備制造上亦擁有全球比較優(yōu)勢。
除我國云南省之外，大湄公河流域還覆蓋了五個東南亞國家：柬埔寨、越南、老撾、緬甸、泰國，這些國家不僅是一帶一路重要節(jié)點(diǎn)國家，也都存在水力發(fā)電的市場機(jī)遇。
在日前舉行的2016中國國際儲能大會上，浙富控股旗下浙富資本總經(jīng)理姚瑋以柬埔寨甘再水電BOT項目為例，解讀了東南亞水電市場投資的機(jī)遇、風(fēng)險以及投資回報率。
要點(diǎn)
1、預(yù)計未來三十年左右，東南亞水電市場空間將近5000億人民幣，而且還會有持續(xù)的回報。
2、東南亞的電力投資環(huán)境較為穩(wěn)定，在東南亞國家，企業(yè)的發(fā)電政府會照單支付，國家財政進(jìn)行擔(dān)保。
3、在東南亞投資水電項目，需要在前期做充分研究，包括：流域所牽涉的國家利益，生態(tài)影響的評估報告，等等。環(huán)評是水電開發(fā)最重要的環(huán)節(jié)。
實(shí)錄精編
東南亞電力投資環(huán)境穩(wěn)定
“一帶一路”戰(zhàn)略的核心是創(chuàng)造新的市場、新的需求，找尋新的投資機(jī)會，特別是在“一帶一路”南線上會創(chuàng)造很多的投資機(jī)會。東南亞市場發(fā)展非常迅速。未來二三十年，東南亞，特別是印尼、馬來西亞等國家，會保持非常高的GDP增速。
從需求來講，跟電力最相關(guān)的是GDP，GDP增長越快，電力需求越大，發(fā)電環(huán)節(jié)自然而然就需要配套起來。
東南亞國家的城鎮(zhèn)人口比率，包括人口的增長情況，現(xiàn)在處于增速非?？斓碾A段,在全球來講都是價值洼地。在未來將近30年的時間里，年化能源需求增長率平均達(dá)到三個點(diǎn)左右，是非常巨大的市場。
水電是清潔、可再生能源，碳排放非常低，具有非常好的蓄能調(diào)峰的功能。水電調(diào)峰運(yùn)營成本也非常低。東南亞水電資源非常豐富，這幾年雖然有機(jī)組在開發(fā)，但整體上開發(fā)程度較低，與需求對比，微不足道。
雖然現(xiàn)在制造業(yè)在向東南亞轉(zhuǎn)移，東南亞經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，人口紅利在釋放，但是資金缺口、技術(shù)缺口還很大，配套水電站建設(shè)的能力非常缺乏，這給水電開發(fā)帶來了機(jī)會。
預(yù)計未來三十年左右市場空間將近5000億元人民幣，這也是非常大的市場，而且這僅僅是投資的市場，未來還會有持續(xù)的回報。
通過我們的評估，東南亞國家整體上政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是比較穩(wěn)定。而且在東南亞國家，企業(yè)發(fā)出的電政府會照單支付，國家財政進(jìn)行擔(dān)保，東南亞的電力投資環(huán)境較為穩(wěn)定。
從目前的競爭格局來講，很多中國企業(yè)近水樓臺先得月，都已開始在東南亞布局。中國不僅在技術(shù)、工程上提供支持，而且會提供資金支持，東南亞很多水電項目的資金都來自中國，因此中國企業(yè)在東南亞水電投資上非常有優(yōu)勢。
案例：柬埔寨甘再BOT水電項目
下面以柬埔寨甘再BOT水電站項目為例，看一下水電投資大概的情況，在東南亞，水電的投資架構(gòu)在很多能源投資中都適用。
從圖中可看到，柬埔寨國家電力公司進(jìn)行采購協(xié)議，得到政府各類環(huán)評許可，工業(yè)礦產(chǎn)能源部簽訂協(xié)議，在政府關(guān)系上也非常清晰，而且這個購電協(xié)議(PPA)基本上40年照付不議，電價8美分，非?？捎^。
中水建設(shè)集團(tuán)國際工程公司作為投資公司，在當(dāng)?shù)蒯槍Ω试俚捻椖吭O(shè)立一個項目公司(SPV)，由中水國際作為EPC總包商進(jìn)行總包。
資金的架構(gòu)上，資本金的28%中，有一半來自國家開發(fā)銀行，一半來自自有資金，72%通過中國進(jìn)出口銀行進(jìn)行全額項目融資，中間會有保險的環(huán)節(jié)。
14%的自有資金，撬動了大概3億美元的投資項目，回報率非常不錯。上網(wǎng)電價8美分，政府承諾購買的電量照單全收，照付不議。
全投資年利潤率為5.67%，全部投資財務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)到9.55%，資本金財務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)到11.08%，與很多國內(nèi)能源投資的收益率相比，高出很多。
項目操作流程：發(fā)起人柬埔寨政府會發(fā)布公告，選擇一個BOT總包項目開發(fā)商，然后成立一個項目公司，進(jìn)行資金的對接，再進(jìn)行BOT項目的實(shí)施，最后移交運(yùn)營。
另外，這個項目牽涉幾個重要的環(huán)節(jié)，柬埔寨國家電力公司EDC必須有PPA(購電協(xié)議)，這是非常關(guān)鍵的。融資、保險是企業(yè)比較看重的，這個項目中由柬埔寨的城建部提供擔(dān)保。整個項目相對比較穩(wěn)健，有全程的商業(yè)保險。
好項目自己運(yùn)營，以投資拉動設(shè)備出口
在東南亞投資水電業(yè)，央企有優(yōu)勢，民營企業(yè)也有優(yōu)勢。與國內(nèi)水電站相比，甘再項目和印尼阿薩漢項目的平均收益率高出一大截。阿薩漢項目中，全部投資財務(wù)內(nèi)部收益率在9%-12%之間，資本金內(nèi)部收益率在11%-16%之間。
東南亞的水電站堪稱“現(xiàn)金奶牛”。這么大的市場、這么大的機(jī)會，民營企業(yè)更應(yīng)該發(fā)揮自己的靈活優(yōu)勢，對其中最優(yōu)質(zhì)的項目進(jìn)行投資、建設(shè)。
在柬埔寨，民營企業(yè)一般會這么操作：把其中最優(yōu)秀的項目拿來自己投資，包括設(shè)備的拉動;中上的項目，轉(zhuǎn)手賣給別人，賣完以后從國內(nèi)采購設(shè)備;一般的項目，民營企業(yè)就不干了，央企或是其他公司感興趣再介入，基本上是市場化的格局。
環(huán)評是水電開發(fā)最重要環(huán)節(jié)
東南亞也會有些風(fēng)險。匯率的風(fēng)險是主要風(fēng)險之一，不過，東南亞基本上以美元結(jié)算，這類風(fēng)險可控。政治風(fēng)險也很重要，我們剛剛對國家政局的穩(wěn)定程度做了評級分類，印尼、柬埔寨的政局非常穩(wěn)定，新政府上臺，經(jīng)濟(jì)沿著非常好的軌道前進(jìn)。
生態(tài)保護(hù)也是很重要的方面。之前在老撾有一個非常大的項目，當(dāng)時就因?yàn)殇毓恿饔虻匿匚瘯磳?，停了好幾年。這個風(fēng)險是不可控的。
研究具體項目的時候，需要留意，這個流域是不是牽涉各個國家的利益?是不是有決定權(quán)?對生態(tài)的影響是不是已經(jīng)有評估報告?這些都需要前期做充分的研究。
水電站的環(huán)評是水電開發(fā)最重要的環(huán)節(jié)。東南亞有很多好的資源，比如原始森林很多，人口遷徙成本較低。對于環(huán)評來說，質(zhì)地非常好。
現(xiàn)在這個階段，很多水電站的監(jiān)測、監(jiān)控水平已經(jīng)非常先進(jìn)了，對環(huán)境的影響可以做到實(shí)時監(jiān)控。隨著東南亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)展火電污染更大，他們也會權(quán)衡搭配。由于有充沛的水資源，所以發(fā)展水電是好的選擇，畢竟它是清潔能源。
從電力供給看，東南亞電力供應(yīng)基數(shù)很低，增長快;從需求角度來看，東南亞用電存在缺口。比如印尼經(jīng)常停電，所以印尼的應(yīng)急發(fā)電機(jī)賣得特別好而且利潤高。
所以電力在東南亞絕對是剛需。剛需解決以后，未來在東南亞資源比較充沛的地方，水電一定會占非常高的比重，會比中國占比更高。
總體上來講，從環(huán)境、運(yùn)營成本，盈利前景等角度來看，東南亞國家對于水電投資而言都是巨大的市場。作為清潔能源，作為非常好的低成本儲能方式，水電企業(yè)未來在東南亞會有自己的一席之地。
