動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)回調(diào)空間有限

發(fā)布時(shí)間：2018-03-12 來源：中國證券報(bào)

　　由于近期供需形勢(shì)相對(duì)寬松，動(dòng)力煤期貨短期弱勢(shì)很難改變。不過，隨著需求的回暖，價(jià)格跌幅將逐漸收斂，且中長期來看，供需形勢(shì)依然偏緊，對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)不宜過度悲觀，近期價(jià)格或逐漸止跌。

　　2018年將退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸，這一煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)超出市場(chǎng)預(yù)期，若結(jié)合2016年退出煤炭產(chǎn)能2.9億噸、2017年去煤炭產(chǎn)能1.83億噸計(jì)算，三年煤炭去產(chǎn)能將增加至6.23億噸，距離“十三五”期間去產(chǎn)能8億噸還有1.77億噸目標(biāo)任務(wù)量。

　　下游來看，2018年將壓減鋼鐵產(chǎn)能3000萬噸，按照一噸鋼材耗電、耗煤粗略估算，預(yù)計(jì)鋼鐵建材行業(yè)耗煤僅下降數(shù)百萬噸，同時(shí)，淘汰關(guān)停不達(dá)標(biāo)的30萬千瓦以下煤電機(jī)組。不過，目前我國煤電機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)偏低，設(shè)備利用率并不高，關(guān)停30萬千瓦以下煤電機(jī)組對(duì)耗煤情況影響或相對(duì)有限。長期來看，隨著基建項(xiàng)目以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，預(yù)計(jì)電煤需求將維持高位。

　　從長期供需角度，煤炭去產(chǎn)能超出預(yù)期，將加劇中長期煤炭供需緊張局面，拉長煤炭的上升周期。

　　盡管近期安全檢查形勢(shì)較為嚴(yán)格，在一定程度上影響了產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)情況，但部分省市監(jiān)察局下發(fā)煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)工檢查通知，產(chǎn)區(qū)大部分煤礦已逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，后期產(chǎn)區(qū)供應(yīng)將逐漸增加。且近期為保障煤炭供應(yīng)，鐵路等相關(guān)部門繼續(xù)加大秦港優(yōu)質(zhì)貨源的供給，秦皇島港煤炭庫存向上修復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，截止到3月6日，秦皇島港煤炭庫存為654萬噸，較往年均值高52萬噸左右，內(nèi)存煤的增加將有助于穩(wěn)定供應(yīng)市場(chǎng)。

　　短期需求方面來看，近期電廠煤炭日耗有顯著攀升，截止到3月6日，六大電廠煤炭日耗59.35萬噸，較此前一周環(huán)比大幅增加13萬噸左右。需要注意的是，環(huán)保對(duì)于工業(yè)領(lǐng)域的限產(chǎn)政策將于3月中旬到期，用煤需求將有一定的復(fù)蘇。從往年數(shù)據(jù)來看，3月電廠煤炭日耗均值在62萬噸左右，短期煤炭日耗仍有一定的增長空間，在一定程度上將制約煤炭現(xiàn)價(jià)的繼續(xù)回調(diào)。

　　不過，需要注意的是，目前電廠煤炭庫存偏高，截止到3月6日，六大電廠煤炭庫存為1383.17萬噸，較近三年均值高100萬噸左右，煤炭庫存可用天數(shù)超過23天，即便按照均值62萬噸煤炭日耗計(jì)算，電廠庫存依然在安全水平，難以刺激電廠積極采購，淡季需求提振有限，或難以扭轉(zhuǎn)目前弱勢(shì)。

　　近期，動(dòng)力煤期價(jià)震蕩偏弱，現(xiàn)價(jià)持續(xù)迅猛下調(diào)，期現(xiàn)價(jià)差快速收窄，截止到3月6日，動(dòng)力煤1805合約價(jià)格較北方港現(xiàn)價(jià)偏低51.40元/噸。不過，對(duì)比動(dòng)力煤上市以來發(fā)現(xiàn)，與往年相比，目前依然處于偏低水平，且在5月交割前，通常期現(xiàn)價(jià)差將收窄，貼水的期價(jià)將制約5月合約價(jià)格回調(diào)空間。

　　綜合來看，短期動(dòng)力煤供需形勢(shì)相對(duì)寬松，價(jià)格走勢(shì)或偏弱，不過價(jià)格的下行空間或逐漸收斂。首先，長期供需偏緊的大背景并未改變，價(jià)格的下行空間不宜過度悲觀；其次，需求逐漸復(fù)蘇，在一定程度上對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐；最后，期現(xiàn)價(jià)差將繼續(xù)收窄，貼水期價(jià)下行受到制約。結(jié)合期貨市場(chǎng)來看，動(dòng)力煤期貨5月合約長期的上行趨勢(shì)已發(fā)生轉(zhuǎn)變，近期偏弱回調(diào)整理，下方600元/噸附近存在支撐。