國(guó)企改革已在路上，多個(gè)企業(yè)合并重組后，煤與電的聯(lián)姻備受關(guān)注。日前有媒體報(bào)道稱，大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大唐發(fā)電”）與中國(guó)神華能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)神華”）將要合并，但隨即中國(guó)神華回應(yīng)沒(méi)有接到消息。兩家公司合并的傳聞?dòng)蓙?lái)已久，業(yè)務(wù)上的重合度、國(guó)企改革的大風(fēng)向都給兩家公司的合并增加了可能，不過(guò)，煤電聯(lián)姻利益博弈難題如何破解仍考驗(yàn)合作雙方。
再現(xiàn)合并傳聞
大唐發(fā)電與中國(guó)神華再現(xiàn)合并傳聞。日前，有媒體報(bào)道稱“國(guó)資委已要求神華集團(tuán)與大唐集團(tuán)討論合并可能性”，這一消息瞬間引發(fā)行業(yè)內(nèi)和資本市場(chǎng)關(guān)注。3月30日上午，受傳聞?dòng)绊?，大唐發(fā)電的股價(jià)開(kāi)始上漲，盤中沖擊漲停，漲幅超過(guò)9.5%。
上述消息稱，有國(guó)有企業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，這次合并是建立在努力減少工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、加快推動(dòng)國(guó)有部門改革，并減少對(duì)煤炭的依賴這樣一個(gè)核心思想指導(dǎo)下開(kāi)展的。中國(guó)正在加快合并及并購(gòu)煤炭、電力、機(jī)械和鋼鐵領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)。
去年6月30日，大唐發(fā)電以1元對(duì)價(jià)將煤化工業(yè)務(wù)剝離完成，轉(zhuǎn)讓給中新能化。根據(jù)最新消息顯示，該公司不遲于2018年10月將河北火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入上市公司，同時(shí)承諾注入湖南、河北以外的其他火電資產(chǎn)，有望進(jìn)一步提升公司盈利能力。有分析人士稱，大唐發(fā)電剝離煤化工業(yè)務(wù)意在甩包袱。
3月30日午間，大唐發(fā)電發(fā)布澄清公告稱，公司注意到部分媒體發(fā)布的相關(guān)傳聞報(bào)道，經(jīng)與公司控股股東中國(guó)大唐集團(tuán)公司溝通，中國(guó)大唐集團(tuán)公司表示未接到消息，公司不存在應(yīng)披露而未披露事項(xiàng)。同時(shí)，神華集團(tuán)新聞發(fā)言人也向媒體澄清，目前沒(méi)有接到相關(guān)消息，如有消息會(huì)對(duì)外發(fā)布公告。
并非空穴來(lái)風(fēng)
合并傳聞并沒(méi)有因兩家公司澄清結(jié)束。有業(yè)界人士認(rèn)為，雙方合并重組的討論尚在早期階段，未來(lái)如果兩家公司能夠合并，在國(guó)內(nèi)煤炭與煤電企業(yè)中，必將成為資產(chǎn)總值將達(dá)到約1.66萬(wàn)億元的“超級(jí)戰(zhàn)艦”。
兩家企業(yè)合并的傳聞?dòng)蓙?lái)已久。有消息稱，國(guó)資委鼓勵(lì)兩家公司探討合并可能，中國(guó)神華和大唐發(fā)電的業(yè)務(wù)具有互補(bǔ)性，合并的話也順應(yīng)了供給側(cè)改革的努力。大唐發(fā)電去年由盈轉(zhuǎn)虧，除了因?yàn)槌鍪勖夯I(yè)務(wù)錄得虧損之外，亦受到煤價(jià)成本上升的影響。大唐發(fā)電預(yù)期，今年內(nèi)地電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，發(fā)電行業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力仍大，相信行業(yè)整合亦是大趨勢(shì)。
最近中國(guó)神華的人事變動(dòng)也引發(fā)外界猜測(cè)。今年1月，中國(guó)神華總裁韓建國(guó)辭去職務(wù)。3月28日，神華集團(tuán)公司原董事長(zhǎng)、黨組書記張玉卓調(diào)任天津市委常委、濱海新區(qū)區(qū)委書記。目前神華集團(tuán)暫由黨組副書記、總經(jīng)理凌文主持全面工作。頻繁的人事調(diào)整，再次讓重組預(yù)期升溫。中國(guó)神華此前在市場(chǎng)沒(méi)有預(yù)期的情況下派巨額特別股息每股2.51元，每股合共派2.97元，總額達(dá)590.72億元，這一分紅讓兩家企業(yè)合并傳聞的熱情也達(dá)到最高點(diǎn)。
在國(guó)企改革及去產(chǎn)能的大背景下，資本市場(chǎng)對(duì)煤炭和電力行業(yè)即將開(kāi)展的行業(yè)整合重組充滿期待。業(yè)內(nèi)除了中國(guó)神華與大唐發(fā)電的合并傳聞外，市場(chǎng)亦有關(guān)于神華集團(tuán)和中廣核、神華集團(tuán)與中煤集團(tuán)之間的多個(gè)傳聞版本。有消息人士稱，從雙方回應(yīng)未接到通知的表述來(lái)判斷，合并也不是毫無(wú)可能。在此前寶鋼和武鋼重組合并中，兩方上市公司也曾多次辟謠“未接到任何通知。”但是最終一個(gè)鋼鐵巨頭也已誕生。
利益博弈難題待破
如果兩家企業(yè)能夠合并，將在煤炭與火電這兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊上發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最頂尖的企業(yè)。廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)表示，目前我國(guó)煤電聯(lián)動(dòng)并不理想的情況下，中國(guó)神華仍能保持較為穩(wěn)定的業(yè)績(jī)也增加了合并的可能。
不過(guò)， 煤電發(fā)展難以聯(lián)動(dòng)，互相利益博弈仍是合并過(guò)程中乃至合并后的主要難題。此前寧夏七大電企向政府有關(guān)部門請(qǐng)求降煤價(jià)，不過(guò)，由于煤價(jià)尚未超出此前煤電企業(yè)簽署的中長(zhǎng)期價(jià)格，有關(guān)部門表示不會(huì)干預(yù)煤價(jià)。煤企更是依仗煤炭賣方市場(chǎng)強(qiáng)硬回復(fù)稱：不會(huì)降煤價(jià)，3月底前不簽約就斷供。在前幾年煤炭供過(guò)于求的形勢(shì)下，發(fā)電企業(yè)違約，使得煤炭企業(yè)也不得不降價(jià)。煤電聯(lián)動(dòng)和電力體制改革限制了煤炭企業(yè)的定價(jià)空間，受產(chǎn)能過(guò)剩、需求低迷等因素影響，近三年煤價(jià)自高位腰斬，煤炭企業(yè)盈利能力大幅下滑。兩個(gè)行業(yè)的不斷博弈仍在繼續(xù)。
林伯強(qiáng)表示，目前大唐發(fā)電業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)，而中國(guó)神華仍能保持較好的業(yè)績(jī)，未來(lái)如果兩家企業(yè)合并，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，今后受到煤價(jià)與電價(jià)的影響將會(huì)比較小，企業(yè)的業(yè)績(jī)也將趨于穩(wěn)定。如果這次合并成功，這可能是中國(guó)煤炭和電力工業(yè)改革的一個(gè)良好先例。如果一個(gè)公司擁有強(qiáng)大的煤炭和火力發(fā)電資產(chǎn)，那么幾乎可以在任何環(huán)境下，保持穩(wěn)定的利潤(rùn)。
根據(jù)大唐發(fā)電近期發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入591.24億元，較去年同期下降4.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約26.23億元。中國(guó)神華2016年年報(bào)顯示，2016年凈利潤(rùn)為227億元。
據(jù)了解，中國(guó)神華目前A股加港股的總市值是3790億元人民幣（H股包含在內(nèi)），其中包括煤業(yè)、電力和物流三大業(yè)務(wù)。三大板塊中，2016年中國(guó)神華的煤炭業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為170.17億元，發(fā)電業(yè)務(wù)為116.89億元，運(yùn)輸業(yè)務(wù)為175.68億元。
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