塔筒管樁出海趨勢(shì)明朗，國(guó)產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)顯著
海外風(fēng)電市場(chǎng)高景氣發(fā)展，風(fēng)機(jī)升級(jí)加速。近十年以英、德、丹麥、荷蘭為主導(dǎo)的歐 洲作為全球最大的海上風(fēng)電市場(chǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，2021 年歐洲風(fēng)電新增裝機(jī)容量 17.4GW，同比 增長(zhǎng) 17.6%，其中海風(fēng)新增裝機(jī) 3.3GW，增加 13.8%，近年來(lái)增速均高于占據(jù)主導(dǎo)的陸 上風(fēng)電，同時(shí)美國(guó)、日本、韓國(guó)等新興市場(chǎng)也高速發(fā)展。歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目在裝機(jī)功率、 葉輪直徑、機(jī)艙高度等方面加速升級(jí)，對(duì)單樁的結(jié)構(gòu)強(qiáng)度提出高要求。據(jù) WindEurope 報(bào) 告，自 2014 年歐洲每年新增海風(fēng)平均功率以 10-16%的年均增長(zhǎng)率提高，2021 年海風(fēng)平 均功率 8.5MW，葉輪直徑 159m，機(jī)艙高度 108m，水深 39m，升級(jí)幅度約 30%。
歐洲廠商供應(yīng)能力偏弱，出口空間大。英國(guó)計(jì)劃在 2030 年前完成 50GW 裝機(jī)容量目 標(biāo)，海風(fēng)供應(yīng)鏈中零部件由國(guó)外廠商合作供應(yīng)，塔筒供應(yīng)商出現(xiàn)韓國(guó) CS Wind、LS Cable、 天順風(fēng)能等。歐洲海上基礎(chǔ)以單樁為主，本土制造企業(yè)較多，但普遍規(guī)模小擴(kuò)展進(jìn)度慢， 僅 Sif 一家上市公司，荷蘭 Sif 和德國(guó) EEW 合計(jì)占近 90%市場(chǎng)份額，有效產(chǎn)能約合 40 萬(wàn) 噸。歐洲風(fēng)能協(xié)會(huì)發(fā)布的《歐洲風(fēng)能：2022 年統(tǒng)計(jì)與 2023-2027 年展望》報(bào)告顯示， 2023-2027 年歐洲預(yù)計(jì)將新增風(fēng)電裝機(jī) 129GW，其中陸上風(fēng)電 95GW、海上風(fēng)電 34GW， 按照 20 萬(wàn)噸/GW 計(jì)算對(duì)應(yīng)年均約 136 萬(wàn)噸海風(fēng)樁基需求。而據(jù) 2022 年 GWEC 披露，歐 洲主要樁基供應(yīng)商 SIF、EEW、Bladt、Steel wind 的單樁年產(chǎn)能分別為 30/15/10/10 萬(wàn)噸， 產(chǎn)能合計(jì) 65 萬(wàn)噸，存在明顯供需缺口。
塔筒出海面臨挑戰(zhàn)，歐洲反傾銷(xiāo)制裁較緩和。國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備出海存在一定反傾銷(xiāo)制裁 風(fēng)險(xiǎn)，其中塔筒環(huán)節(jié)尤為明顯。根據(jù)中國(guó)貿(mào)易救濟(jì)信息網(wǎng)，北美反傾銷(xiāo)稅率較高，美國(guó)的 雙反稅達(dá) 67%-105%，進(jìn)入難度大;墨西哥 2020 年裁定對(duì)中國(guó)出口商征收 21%的反傾銷(xiāo) 稅;澳大利亞對(duì)泰勝風(fēng)能撤銷(xiāo)反傾銷(xiāo)措施，對(duì)其他中國(guó)塔筒企業(yè)稅率為 10.9%;歐盟對(duì)大 金重工、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能分別施加 7.2%、14.4%、11.2%的稅率。我們認(rèn)為反傾銷(xiāo)制 裁事件說(shuō)明歐洲塔筒產(chǎn)業(yè)在中國(guó)企業(yè)的壓力之下，面臨競(jìng)爭(zhēng)力流失和本地企業(yè)盈利不佳的 問(wèn)題。
海外塔筒樁基生產(chǎn)成本高昂，國(guó)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化。對(duì)比歐洲單樁龍頭 Sif 平均出貨價(jià) 格近 2500 歐元/噸(約合人民幣 1.9 萬(wàn)元/噸)，且供需緊縮呈價(jià)漲趨勢(shì)，我國(guó)單樁價(jià)格約 0.8 萬(wàn)元/噸。在原材料成本方面，以天風(fēng)順能披露的數(shù)據(jù)為例，鋼材、法蘭等原材料成本 占塔筒總成本的 82%，其中鋼板(中厚板)成本占 57%，對(duì)比俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)的歐洲 鋼材價(jià)格暴漲，中厚板國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉大。2023 年 3 月歐盟鋼廠中厚板均價(jià) 1100 美元/噸， 美國(guó)鋼廠均價(jià) 1710 美元/噸，而中國(guó)市場(chǎng)均價(jià) 649 美元/噸。在人工成本方面，根據(jù)歐盟披 露，歐盟本地塔筒企業(yè)的人均人工成本為 4.8 萬(wàn)歐元/年，明顯高于國(guó)內(nèi)主要塔筒企業(yè)的人 均薪酬。我們預(yù)計(jì)塔筒環(huán)節(jié)有望進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)產(chǎn)出海的成本優(yōu)勢(shì)，樁基環(huán)節(jié)暫無(wú)反傾銷(xiāo)限 制，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品出口的突破。
我們預(yù)測(cè) 2025 年海外塔筒樁基市場(chǎng)空間有望達(dá)到 485 億，對(duì)應(yīng) 2023-2025 年 CAGR 為 43.75%?；谝韵录僭O(shè)進(jìn)行行業(yè)空間測(cè)算：
1)根據(jù) GWEC 數(shù)據(jù)，我們預(yù)測(cè)海外(除中國(guó))新增海上風(fēng)電裝機(jī)量將進(jìn)一步提升， 2023-2025 年新增裝機(jī)分別達(dá) 7/6/15GW。
2)單位用量方面，我們預(yù)計(jì) 2023-2025 年塔筒單位用量分別為 6/5.5/5 萬(wàn)噸/GW;樁 基近期單 GW 用量隨風(fēng)機(jī)容量增大而下降，我們預(yù)計(jì) 2023-2025 年單樁單 GW 用量維持 19 萬(wàn)噸，導(dǎo)管架單 GW 用量維持 20 萬(wàn)噸，漂浮式單 GW 用量維持 23 萬(wàn)噸。
3)產(chǎn)品類(lèi)別方面，大型化趨勢(shì)與深遠(yuǎn)?；厔?shì)下，預(yù)計(jì)樁基結(jié)構(gòu)將由單樁升級(jí)為導(dǎo) 管架，截至 2022 年全球漂浮式海風(fēng)項(xiàng)目占累計(jì)裝機(jī)量比值僅為 0.4%，我們預(yù)計(jì)單樁基礎(chǔ) 的滲透率在 2023-2025 年將分別達(dá)到 91%/90%/90%，導(dǎo)管架基礎(chǔ)的滲透率將分別達(dá)到 8%/9%/9%，漂浮式基礎(chǔ)的滲透率將分別達(dá)到 1%/1.5%/1.5%。
4)產(chǎn)品單價(jià)方面，從大金重工 2022 年的訂單情況看，塔筒出口歐洲的單噸售價(jià)不含 運(yùn)費(fèi)約 12000 元，因此我們預(yù)計(jì) 2023-2025 年全球塔筒單噸價(jià)格維持 11000 元/噸;海 外單樁價(jià)格以大金單樁法國(guó)訂單為例，單噸售價(jià) (不含稅不含運(yùn)費(fèi))為 1.44 萬(wàn)元/噸，同時(shí) 導(dǎo)管架、漂浮式基礎(chǔ)具更高的單位價(jià)值量，我們預(yù)計(jì) 2023-2025 年全球單樁基礎(chǔ)、導(dǎo)管架、 漂浮式基礎(chǔ)的單噸均價(jià)分別維持在 14200 元/噸、14600 元/噸和 2300 元/噸。
5)綜上，我們預(yù)計(jì) 2023-2025 年海外塔筒市場(chǎng)規(guī)模分別為 46/36/83 億元，總需求用 量分別為 42/33/75 萬(wàn)噸，樁基市場(chǎng)規(guī)模分別為 189/161/403 億元，總需求用量分別為 134/115/287萬(wàn)噸，塔筒樁基空間有望分別達(dá)到 235/197/485億元，對(duì)應(yīng) CAGR為 43.75%， 單位投資量分別為 34/33/32 億元/GW。
評(píng)論