民用風(fēng)電葉片是拉動碳纖維需求增長的主要引擎。碳纖維輕質(zhì)且力學(xué)性能優(yōu)異，廣泛應(yīng)用于航空航天、風(fēng)電葉片、體育休閑等領(lǐng)域，2021年全球需求約11.8萬噸，未來十年有望維持年均15%的需求增速。其中航空航天受疫情影響低迷，體育休閑平穩(wěn)增長，而應(yīng)用于風(fēng)電葉片的碳纖維2021年全球達到3.3萬噸，預(yù)計2025年達到8.06萬噸，CAGR為25%。國內(nèi)風(fēng)電葉片所需碳纖維2021年為2.25萬噸，占全球的68%，2017—2021年CAGR達到65%，預(yù)計2021-2025年GAGR為60%，得益于全球碳中和背景下風(fēng)電裝機的快速增長，以及葉片大型化背景下碳纖維的滲透率上升，未來風(fēng)電葉片仍將是拉動碳纖維需求增長的主要引擎。
中國碳纖維產(chǎn)業(yè)目前處于“從有到優(yōu)”階段。全球碳纖維產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)美日引領(lǐng)、歐洲緊隨，中國追趕的局面，海外巨頭供應(yīng)高度集中。作為國家戰(zhàn)略物資，碳纖維技術(shù)裝備一直受到嚴(yán)格禁運，我國碳纖維產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年摸索已經(jīng)實現(xiàn)了“從無到有”的跨越，2021年理論產(chǎn)能達到6.34萬噸，成為全球最大產(chǎn)能國，今后將乘著民用需求快速增長的東風(fēng)，在性能、穩(wěn)定性、成本等方面繼續(xù)優(yōu)化，實現(xiàn)“從有到優(yōu)”的蛻變。
風(fēng)電葉片需求增長抬升大絲束原絲及碳纖維發(fā)展空間。碳纖維從丙烯腈到復(fù)合材料制備流程長，其中原絲環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘高，碳化環(huán)節(jié)投資壁壘高，尤其是對于大絲束碳纖維，腈綸產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗是發(fā)展大絲束碳纖維的基礎(chǔ)。重點推薦來自于腈綸行業(yè)龍頭吉林奇峰化纖，現(xiàn)已成長為原絲龍頭的吉林碳谷，建議關(guān)注背靠吉林化纖集團，切入碳纖維賽道的粘膠長絲龍頭吉林化纖，以及具備從原油到碳纖維復(fù)合材料全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的上海石化。
吉林碳谷：公司原為吉林奇峰化纖的全資子公司，具有20多年腈綸產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，繼2016年突破小絲束原絲產(chǎn)品之后，2019年逐步實現(xiàn)大絲束原絲的量產(chǎn)，現(xiàn)已形成小絲束、大絲束齊頭并進的局面，具有4.5萬噸/年柔性產(chǎn)能，是國內(nèi)唯一大量外售大絲束碳纖維原絲的企業(yè)，約占國內(nèi)原絲消耗的50%(其他多為碳纖維企業(yè)自備，并不外售)，計劃未來2-3年新增15-20萬噸左右原絲產(chǎn)能，產(chǎn)能快速擴張帶動業(yè)績增長。
吉林化纖：公司具有8萬噸/年粘膠長絲產(chǎn)能，約占全球的30%，處于龍頭地位，盈利能力相對平穩(wěn)，同時多方面切入碳纖維賽道，包括全資子公司凱美克的300噸/年小絲束碳纖維產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)、另外一條線也在調(diào)試中;持股49%的吉林寶旌具備8000噸/年大絲束碳纖維產(chǎn)能，計劃2025年前形成1.2萬噸/年碳纖維產(chǎn)能;公司新建1.2萬噸碳纖維拉擠板材項目;國興碳纖維具備1萬噸/年大絲束碳纖維產(chǎn)能，在建產(chǎn)能5000噸/年，未來有望注入上市公司。
上海石化：公司是中石化旗下的大型煉化一體化企業(yè)，石油產(chǎn)品包括汽油、航煤、柴油一直為公司主要利潤來源，而合成纖維主要為腈綸產(chǎn)能，近年來一直為利潤拖累項，公司利用盈利不佳的腈綸產(chǎn)能，積極向碳纖維領(lǐng)域延伸，具備“原油—丙烯腈—原絲—碳纖維—復(fù)合材料”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，包括1500噸/年碳纖維二期項目已建成投產(chǎn)，“2.4萬噸原絲、1.2萬噸48K大絲束碳纖維項目”已開工，計劃2022年一階段6000噸/年建成投產(chǎn)， 2024年全部建成投產(chǎn)。
風(fēng)險提示：風(fēng)電新增裝機不及預(yù)期;碳纖維行業(yè)需求增長不及預(yù)期;產(chǎn)品價格大幅下行;公司項目進展不及預(yù)期。
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