回顧過去十年，全球新能源汽車行業(yè)無論是在市場格局、消費者偏好，還是在技術(shù)路線、供應(yīng)鏈體系方面，都經(jīng)歷了前所未有的重大變革。據(jù)統(tǒng)計，全球新能源乘用車銷量在過去四年以超60%的年均復(fù)合增長率快速增長。2024年上半年，中國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為492.9萬輛和494.4萬輛，同比分別增長了30.1%和32%。此外，新能源汽車的市場占有率達到了35.2%，新能源汽車在整體汽車市場中的重要性日益凸顯。
新能源汽車已然成為時代趨勢，不僅帶動了造車新勢力的快速崛起，也吸引著更多新型供應(yīng)鏈玩家紛紛入局，其中，包含汽車用鋁、固態(tài)電池、自動駕駛在內(nèi)的汽車零部件賽道景氣度不斷提升。在加速形成新質(zhì)生產(chǎn)力成為時代主題的今天，下游產(chǎn)業(yè)鏈正在為全球新能源汽車的迅猛發(fā)展譜寫新的篇章。
新能源汽車滲透率逐漸提升 頭部車企已逐漸成形
汽車行業(yè)正朝著電動化、智能化和綠色化的方向迅速發(fā)展，這已成為全球范圍內(nèi)應(yīng)對氣候變化和推動低碳經(jīng)濟增長的共識。乘政策之東風(fēng)，新能源汽車的增長已成為大勢所趨，產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級也已被按下了快進鍵。而我國新能源車市場更是堪稱一路狂飆，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2024年4月上半月，中國新能源車零售滲透率達到50.39%，成為全球所有大型汽車市場中滲透率超50%的市場。作為對比，2024年3月，美國和歐盟新能源車滲透率分別為9.3%和20.1%。
市場如此迅猛地擴張，催生了一批新能源車企的崛起，而源自中國的新能源車企正在重塑全球汽車工業(yè)格局。麥肯錫研究表示，隨著中國汽車工業(yè)的成熟，車市淘汰賽進程也將加快，中國車市有望像成熟汽車工業(yè)市場的發(fā)展軌跡一樣，逐步向頭部企業(yè)集中，前十名市場份額有望突破90%。這一趨勢，也成功催生了上游供應(yīng)鏈的激烈競爭，獲取頭部車企的訂單成為了汽車零部件供應(yīng)商的共同目標。
汽車零部件產(chǎn)業(yè)步入快車道 技術(shù)創(chuàng)新提速提質(zhì)
我國汽車零部件行業(yè)受益于海外汽車品牌和零部件企業(yè)國內(nèi)設(shè)廠，是國家“市場換技術(shù)”政策的結(jié)果。伴隨著國內(nèi)新能源車銷量大幅上漲，中國零部件企業(yè)從“成本優(yōu)勢”轉(zhuǎn)向“研發(fā)、集成、創(chuàng)新”等高質(zhì)量發(fā)展道路，并逐步走向海外。隨著綜合競爭力的提升，國內(nèi)零部件配套體系逐步與世界接軌，中國的汽車零部件產(chǎn)業(yè)仍將保持良好的發(fā)展趨勢。此外，從邏輯上看，2023年是庫存周期的去庫周期，零部件出貨量的增長弱于下游需求的增長;2024年，零部件出貨量應(yīng)逐步強于下游需求的增長，隨著需求逐步復(fù)蘇，庫存中樞有望穩(wěn)步提升。根據(jù)前瞻研究院的預(yù)測，至2026年我國汽車零部件行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入將突破5.5萬億元。
盡管如此，受制于發(fā)展時間較短，與國際零部件龍頭企業(yè)相比，我國汽車零部件企業(yè)規(guī)模普遍較小。雖全國汽車零部件企業(yè)的數(shù)量保守估計在10萬家以上，但整體而言市場集中度較低，頭部廠家屈指可數(shù)。盡管如此，憑借多年的行業(yè)沉淀與市場淬煉，國內(nèi)依然跑出了像寧德時代、雙林股份、多利科技、蘇州利來智造等這樣一些優(yōu)秀企業(yè)，他們腳踏實地、注重商業(yè)邏輯和產(chǎn)業(yè)鏈綜合實力，為行業(yè)發(fā)展奮起追趕，為新能源汽車增光添彩。
其中，寧德時代作為動力電池行業(yè)龍頭，在全球及中國市場份額皆居首位，優(yōu)勢明顯。其采用的BMS(電池管理系統(tǒng))+PACK模式布局已成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的主要業(yè)務(wù)模式，目前國內(nèi)BMS市場較為集中，第三方廠商眾多，整車廠和電池廠加速布局，寧德時代有望憑借先入優(yōu)勢在未來行業(yè)競爭中脫穎而出，占據(jù)更多市場份額。
在汽車座椅零部件領(lǐng)域，雙林股份作為老牌企業(yè)，自2000年開始自研座椅水平驅(qū)動器，技術(shù)突破實現(xiàn)多項指標媲美國際廠商。其座椅調(diào)節(jié)器、水平滑軌電機、靠背調(diào)角電機等產(chǎn)品已獲得相關(guān)客戶訂單，后續(xù)有望隨汽車行業(yè)擴張持續(xù)釋放業(yè)績。
汽車沖壓件、剪切件作為整車制造中不可或缺的關(guān)鍵零部件，行業(yè)經(jīng)過多年洗刷，競爭格局已逐步穩(wěn)定。多利科技作為眾多優(yōu)質(zhì)汽車沖壓零部件企業(yè)中的一員，具備較強的磨具設(shè)計開發(fā)能力、自動化生產(chǎn)能力，能夠滿足整車制造商不同階段的開發(fā)要求。近年來受益于海內(nèi)外車型周期，汽車“沖壓模具+沖壓件”賽道被市場予以廣泛關(guān)注。
此外，同樣備受關(guān)注的蘇州利來智造，深耕行業(yè)20余載，業(yè)務(wù)模式成熟，是行業(yè)內(nèi)同時擁有材料剪切、模具制造、沖壓、焊接、裝配、表面處理等一體化工藝的龍頭企業(yè)。其上游為鋼鐵、鋁材行業(yè)，下游主要為汽車整車廠及其零部件配套供應(yīng)商，與汽車行業(yè)發(fā)展趨勢保持高度一致。受益于貼近整車廠的生產(chǎn)力布局和豐富的產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)服務(wù)能力，公司積累了一大批具有穩(wěn)定合作關(guān)系的優(yōu)質(zhì)客戶群，包括：蔚來、小鵬、理想、比亞迪、吉利、小米等新能源汽車頭部客戶;麥格納、海斯坦普、安道拓、佛吉亞等全球前50大知名零部件廠商;奔馳、寶馬、日產(chǎn)、本田、上汽通用、捷豹路虎等老牌汽車企業(yè)。近幾年來，公司規(guī)模與效益保持了與行業(yè)發(fā)展速度相匹配的增長幅度。
輕量化和新能源強勢發(fā)展 共驅(qū)車用鋁材爆發(fā)
在汽車產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)快速演進和供應(yīng)鏈格局重塑的大背景下，智能化、輕量化更是成為了新能源汽車的主要拓展方向，其中，車用鋁合金因其優(yōu)異的輕量化結(jié)構(gòu)性能和突出的導(dǎo)電導(dǎo)熱性，已成為新能源景氣賽道之一。同時，該類產(chǎn)品因具備成本、技術(shù)、精細化管理三重壁壘，在為企業(yè)入局帶來巨大挑戰(zhàn)的同時，也為其產(chǎn)業(yè)鏈帶來了夯實且持續(xù)的利潤。
據(jù)長江證券測算，基于輕量化和新能源雙重共驅(qū)，新能源車單車鋁合金使用量比傳統(tǒng)燃油車多41.6%，2021年至2025年車用鋁需求CAGR有望達9%，其中油車用鋁和新能源車用鋁CAGR分別達4%和40%。此外，新能源車用鋁占比從2021年的9%快速提升至26%。
值得注意的是，利來智造憑借常年深耕鋼鋁剪切件產(chǎn)品，在車用鋁領(lǐng)域具備核心競爭力。其鋼鋁剪切件產(chǎn)品在2023年上半年占同期主營業(yè)務(wù)85.67%，業(yè)務(wù)增長潛力與車用鋁發(fā)展前景息息相關(guān)。2022年，公司采購和銷售的車身用鋁材約為5萬噸，占我國汽車車身用鋁出貨量的15.20%，市場占有率有望隨輕量化、新能源等主流發(fā)展趨勢穩(wěn)步提高。
整體來看，在新能源汽車滲透率高速提升的背景下，相關(guān)優(yōu)質(zhì)汽車零部件供應(yīng)商的市場需求有望持續(xù)擴大。同時，隨著智能化、輕量化成為車企的主流發(fā)展方向，我國汽車零部件企業(yè)有望憑借成本、先進制造能力、快速反應(yīng)和同步研發(fā)能力，助力國產(chǎn)新能源汽車全球市占率進一步提升。
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