公司公告2016 年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)。公司公告,2016 年上半年,營(yíng)業(yè)收入26.15 億元,同比增長(zhǎng)34.70%;歸母凈利潤(rùn)5.25 億元,同比增長(zhǎng)78.69%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.46 元。其中,2016 年第二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.89 億元,同比增長(zhǎng)42.47%。
特高壓訂單確認(rèn)推升上半年業(yè)績(jī),全年增長(zhǎng)無(wú)憂。特高壓行業(yè)近兩年處于投資高峰期,2015 年,公司和全資子公司天津平高及控股子公司平芝公司簽訂淮南-上海、錫盟-山東等特高壓項(xiàng)目,總金額達(dá)到46.91 億元,市場(chǎng)占有率穩(wěn)居行業(yè)第一; 2015 年在國(guó)網(wǎng)累計(jì)中標(biāo)62.56 億元(包括特高壓產(chǎn)品及其他產(chǎn)品),部分訂單將在2016 年確認(rèn),推動(dòng)全年業(yè)績(jī)上行。
毛利率提升推動(dòng)凈利潤(rùn)增速大幅高于營(yíng)收。報(bào)告期內(nèi),公司在設(shè)計(jì)、采購(gòu)、制造等主要環(huán)節(jié)成本控制效果顯著,綜合毛利率有所提升,推動(dòng)凈利潤(rùn)增速大幅高于營(yíng)收。
非公開發(fā)行股票方案已過(guò)審,公司產(chǎn)品線持續(xù)完善。公司非公開發(fā)行股票收購(gòu)上海天靈、平高威海、平高通用、國(guó)際工程、廊坊東芝股權(quán)并增資事項(xiàng)已于4 月30 日通過(guò)發(fā)改委審核。公司完成上海天靈等公司收購(gòu)后,將大幅提升在中壓開關(guān)的技術(shù)水平并拓寬產(chǎn)品線,形成中壓、高壓、超高壓、特高壓完整的開關(guān)配套零部件供應(yīng)鏈。
特高壓行業(yè)持續(xù)向好,公司主業(yè)增長(zhǎng)無(wú)憂。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃,2016-2017 年將有10 條特高壓項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),特高壓項(xiàng)目利潤(rùn)大規(guī)模兌現(xiàn),相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2015 年共核準(zhǔn)“四直兩交”6 條特高壓項(xiàng)目,如2016 年可核準(zhǔn)“五交八直”13 條特高壓項(xiàng)目,特高壓未來(lái)仍有快速增長(zhǎng)。國(guó)網(wǎng)規(guī)劃,至2020 年前計(jì)劃建成東部、西部同步電網(wǎng),建設(shè)22 項(xiàng)特高壓交流和19 項(xiàng)直流工程,新增特高壓電網(wǎng)投資將達(dá)到4500 億元。通過(guò)構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng),2016 年到2030 年我國(guó)特高壓交直流工程總投資將達(dá)到2.2 萬(wàn)億元。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)26.55%、23.37%、22.05%,每股收益分別達(dá)到0.92 元、1.13 元、1.39 元,目前對(duì)應(yīng)2016 年動(dòng)態(tài)市盈率為15.78 倍。考慮到公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),給予2016 年20-25X,合理價(jià)格區(qū)間18.40-23.00 元,維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
主要不確定因素。特高壓建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
