《投資者網(wǎng)》王健凡
這場(chǎng)突如其來(lái)的大火，可能會(huì)重塑全球光伏市場(chǎng)的未來(lái)格局。
2023年4月26日下午3點(diǎn)，晶科能源位于山西太原的廠房突發(fā)火災(zāi)，濃煙滾滾，直到傍晚5點(diǎn)火勢(shì)才得以控制?，F(xiàn)場(chǎng)的視頻和圖片顯示，火災(zāi)覆蓋了整個(gè)廠區(qū)，一期工程的廠房幾乎變?yōu)閺U墟，損失慘重。
作為“年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目”的核心，該項(xiàng)目總投資高達(dá)560億元人民幣，而在不到一個(gè)月前的3月26日，第一條生產(chǎn)線剛剛慶祝全線貫通。
該項(xiàng)目的規(guī)模在全球光伏產(chǎn)業(yè)中是前所未有的。
2023年全年，晶科能源的光伏組件出貨量合計(jì)也才78.52GW，這意味著，建成之后，僅山西這一個(gè)基地就能覆蓋公司大部分的產(chǎn)能。
“南美洲的一只蝴蝶扇動(dòng)翅膀，會(huì)引起太平洋上的一場(chǎng)風(fēng)暴。”作為行業(yè)巨頭，晶科能源的這場(chǎng)火災(zāi)，會(huì)在業(yè)內(nèi)刮起怎樣的風(fēng)浪？
新晉首富，李仙德的光伏帝國(guó)
回顧中國(guó)光伏行業(yè)過(guò)去二十年的風(fēng)云變幻，你方唱罷我登場(chǎng)，場(chǎng)面繁華卻常以苦澀收?qǐng)?。業(yè)內(nèi)常有調(diào)侃：“光伏出首富，首富多未路”。
光伏產(chǎn)業(yè)曾孕育出眾多名聲顯赫的“首富”人物，如施正榮、苗連生、彭小峰、李河君等，他們皆是敢于冒險(xiǎn)的挑戰(zhàn)者。然而，這些昔日的英雄大多未能走出這“首富未路”——有的遠(yuǎn)走海外，有的隱退林間，有的甚至身陷囹圄。
在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存的行業(yè)里，晶科能源的今天，離不開(kāi)其創(chuàng)始人，新晉江西首富李仙德。
李仙德涉足光伏行業(yè)，是在親兄弟的引領(lǐng)下。2001年，他的大哥李仙壽創(chuàng)立了浙江玉環(huán)太陽(yáng)能，專注于商業(yè)和住宅用太陽(yáng)能電池組件的生產(chǎn)與銷售。受此啟發(fā)，2006年，李仙德與二哥李仙華共同進(jìn)入光伏賽道，成立了晶科能源和德晟太陽(yáng)能。
至2010年5月，年僅35歲的李仙德成功帶領(lǐng)晶科能源登陸紐約證券交易所。十年后，晶科能源從美股分拆出的晶科科技在上海證券交易所主板上市。2022年1月26日，晶科能源終于邁入A股科創(chuàng)板，首日市值突破千億，也為公司未來(lái)重返巔峰埋下了伏筆。
在李仙德的領(lǐng)導(dǎo)下，晶科能源持續(xù)發(fā)展，而他的大哥李仙壽，在經(jīng)歷了金融危機(jī)期間的激進(jìn)擴(kuò)張后陷入財(cái)務(wù)困境，自2020年起便沒(méi)有了消息。
歷經(jīng)多輪技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)波動(dòng)，李仙德無(wú)疑是最深諳光伏周期之道的行業(yè)大佬之一。
與眾不同的是，李仙德作風(fēng)低調(diào)，他鮮少出現(xiàn)在公眾視野，很少參與行業(yè)會(huì)議，常常通過(guò)文字來(lái)分享和表達(dá)自己的思考。
2023年6月8日，在晶科能源官方微信上，他發(fā)表的一篇名為《把硬仗的氛圍感拉滿》的文章尤為“出圈”。
文章以一句意味深長(zhǎng)的話作結(jié)語(yǔ)：“是時(shí)候，搞點(diǎn)大的了。”
風(fēng)起云涌，光伏賭場(chǎng)的常勝將軍
李仙德的晶科能源無(wú)疑是行業(yè)最成功的企業(yè)之一。
晶科能源的今日地位，離不來(lái)李仙德的決策，尤其是他在早年間的關(guān)鍵“下注”——全力研發(fā)TOPCon電池技術(shù)并逐步實(shí)施全產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。
這一豪賭確立了晶科能源作為N型組件領(lǐng)導(dǎo)者的地位。至2023年，隨著“先干TOPCon”成為行業(yè)共識(shí)，已大膽前瞻性投資部署的晶科能源，在TOPCon的高端市場(chǎng)已占據(jù)約45GW的銷量，即大約40%的市場(chǎng)份額。
此外，在光伏組件行業(yè)，存在一個(gè)被稱為“老大魔咒”的現(xiàn)象：過(guò)去十年里，無(wú)論是尚德、英利，還是天合和隆基，均難以在市場(chǎng)頂端坐穩(wěn)超過(guò)三年。
晶科能源卻能成功打破魔咒，從2016年至2019年間連續(xù)四年領(lǐng)跑全球光伏組件出貨量。
此后，即便是面臨2020年后的接連失利，2023年，晶科能源還能以強(qiáng)勢(shì)的姿態(tài)重新回歸，不僅重新奪回了全球光伏組件出貨量的冠軍寶座，還創(chuàng)造了公司歷史上的最高盈利記錄。
然而，每次賭注的背后都暗藏風(fēng)險(xiǎn)，李仙德的大膽布局雖然屢次帶來(lái)勝利，但這種策略也是懸在晶科能源頭頂?shù)碾p刃劍，既可能切開(kāi)前路的障礙，也可能給企業(yè)帶來(lái)不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。
資金饑渴，“豪賭”背后的融資狂潮
晶科能源自上市以來(lái)的融資活動(dòng)非常頻繁。
2022年1月，晶科能源成功登陸科創(chuàng)板，募集資金達(dá)到100億元。這筆資金主要被用于建設(shè)年產(chǎn)11GW的高效電池生產(chǎn)線及補(bǔ)充流動(dòng)資金，標(biāo)志著其在產(chǎn)能上的繼續(xù)狂飆。
然而，僅六個(gè)月零一天后(正好卡在了規(guī)定的兩次融資時(shí)間最短間隔)，晶科能源再次進(jìn)行大規(guī)模融資，推出了100億元的可轉(zhuǎn)債方案，顯示出公司對(duì)持續(xù)資金注入的高度依賴。
盡管，彼時(shí)據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，公司賬上的貨幣資金余額高達(dá)248.55億元，看似資金充足，但仍不足以支撐晶科能源的又一次大膽擴(kuò)張野心。不久，晶科能源又宣布了97億元的定增計(jì)劃，使得在不到一年半的時(shí)間內(nèi)，其總募資額激增至近300億元。
李仙德此次下注的正是此次著火事件的晶科能源山西基地項(xiàng)目。2023年5月，公司在廣泛爭(zhēng)議中宣布了這筆光伏行業(yè)單筆最大的560億元投資計(jì)劃。
這種對(duì)資本的“抽血式”募資擴(kuò)張方式遭遇了市場(chǎng)的冷淡反應(yīng)。
雖然晶科能源的業(yè)績(jī)?nèi)匀粡?qiáng)勁，其市值卻經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，從約1800億元的峰值一路下降到僅700多億元。自2023年以來(lái)，晶科能源的股價(jià)累計(jì)跌幅近乎腰斬。外界對(duì)公司“吃相難看”的批評(píng)聲一時(shí)甚囂塵上。
畢竟，一次又一次的擴(kuò)張背后隱藏著顯著的高負(fù)債率風(fēng)險(xiǎn)。公司常年維持70%-80%的負(fù)債率，在行業(yè)內(nèi)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排名居高不下。其中，2021年晶科能源的負(fù)債率高達(dá)81.40%，顯著高于隆基綠能、晶澳科技、通威股份等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的約50%的數(shù)值。
面對(duì)這種高負(fù)債的財(cái)務(wù)狀況，甚至李仙德也不得不公開(kāi)承認(rèn)：“負(fù)債率已經(jīng)成為晶科能源財(cái)務(wù)最重要的一場(chǎng)仗”。
結(jié)語(yǔ)
當(dāng)前，整個(gè)光伏行業(yè)正經(jīng)歷一段艱難時(shí)期，光伏主鏈——硅料、硅片、電池片、電池組件——均面臨著產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，供需不平衡成為突出矛盾。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，光伏行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將變得更加激烈。
與此同時(shí)，包括晶澳科技、天合光能、通威股份、阿特斯、正泰新能在內(nèi)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者都在加速TOPCon電池和組件的生產(chǎn)擴(kuò)張。在“雙碳”目標(biāo)的推動(dòng)下，眾多新老玩家紛紛入局，行業(yè)呈現(xiàn)出前所未有的競(jìng)爭(zhēng)局面。
一方面是激烈的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，另一方面是資本市場(chǎng)收緊IPO和再融資。
在此背景下，不少光伏企業(yè)放慢了擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，晶科能源也不例外。公司幾乎中止了所有新的投資計(jì)劃，只保留了山西基地和海外的越南基地建設(shè)項(xiàng)目。
曾有人問(wèn)李仙德， “你是通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查還是政策解讀，來(lái)做戰(zhàn)略依據(jù)？”，李仙德的回答是：“我更相信直覺(jué)。”
的確，在這場(chǎng)光伏行業(yè)的宏大賭局中，晶科能源的籌碼堆積如山。市場(chǎng)的牌桌上，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們正在緊鑼密鼓地加注，而晶科能源，正是那位依靠直覺(jué)一次又一次地押中贏面的賭徒。
然而，牌桌上，籌碼永遠(yuǎn)在流動(dòng)，每一輪加碼都充滿變數(shù)，賭桌愈發(fā)擁擠，一步不慎可能全盤皆輸。此次著火事件會(huì)給晶科能源帶來(lái)多大的影響，公司將如何盡快渡過(guò)此次事件的沖擊，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注?！?br />
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