不出意外，光伏行業(yè)又是哀鴻遍野。
01
產(chǎn)業(yè)鏈幾乎全線虧損，但在預期之內(nèi)
7月9日，多家公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預告?？梢钥吹?，從硅料到硅片、從電池片到組件，整個產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)幾乎全線虧損。不過，話又說回來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的糟糕表現(xiàn)也在預期之內(nèi)。
關于業(yè)績虧損的原因，主要還是歸咎于產(chǎn)能過剩、供需失衡背景下產(chǎn)品價格的下降。
根據(jù)InfoLink的數(shù)據(jù)，2023年硅料價格下降約70%，硅片及電池片價格下降約60%，組件價格下降約50%。進入2024年，這種情況依舊沒有得到好轉，根據(jù)硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)，今年上半年，硅料硅片的價格差不多又跌了40%。
根據(jù)國金證券的研報，截至6月26日，P型致密料/N型棒狀硅/N型顆粒硅價格分別下跌至3.46/4.00/3.65萬元/噸，已經(jīng)持續(xù)跌破企業(yè)的現(xiàn)金成本。
也就是說，從硅料的價格走勢來看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的經(jīng)營狀況可以預見。
事實上，資本市場也已經(jīng)提前做出了反映。
截至2024年6月底，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)跌至2034.41點，年內(nèi)跌幅25%，創(chuàng)近三年來新低。那么問題來了，“光伏底”到底在哪里，價格拐點何時到來？
01
供給側改革正在發(fā)生，價格拐點很快到來
根據(jù)能源局的數(shù)據(jù)，今年5月，國內(nèi)新增光伏裝機19GW，同比增長48%，環(huán)比增長32%；今年前5個月，國內(nèi)新增光伏裝機79.15GW，同比增長29%。與此同時，光伏出口數(shù)據(jù)也保持了較高增速，今年前四個月，組件出口量同比增長保持在20%以上。
一直以來，資本市場擔心光伏企業(yè)受地緣政治影響，會丟掉海外市場。但是，從最近幾個月的情況來看，這種擔心似乎是多余的。
誠然，歐美國家限制我國光伏產(chǎn)品的意圖十分明顯，但是，只要中國光伏企業(yè)的優(yōu)勢保持不變，歐美本土產(chǎn)能依然不足疊加光伏作為節(jié)能減排主要抓手的趨勢不變，那么就沒法從根本上阻擋中國光伏企業(yè)。
根據(jù)市場預計，2024年全球光伏新增裝機量仍將達到450GW，同比增長約20%；根據(jù)巴黎氣候協(xié)定目標，2030年全球累計裝機需要超過5400GW，空間仍非常巨大。
一句話，無論是國內(nèi)還是海外市場，終端需求沒有問題，“量”保持穩(wěn)中有升！
核心問題還是在于供給，也就是“價”。
今年6月，國家能源局發(fā)布消息，合理引導光伏上游產(chǎn)能建設和釋放，避免低端產(chǎn)能重復建設。從目前的政策口徑來看，建立全國統(tǒng)一大市場，規(guī)范管理地方政府的招商引資行為，是政府接下來的發(fā)力重點。與此同時，工信部7月9日發(fā)布光伏制造業(yè)管理規(guī)范及管理辦法的征求意見稿，其中明確了對于光伏制造的工藝技術、資源利用及能耗等多方面規(guī)定，且較2021年版本要求更為嚴苛，未來低門檻、惡性競爭的格局有望取得根本性改變。
不過，相比于政策引導，市場因素也是產(chǎn)能出清的關鍵所在。
中原證券在研報中是這樣解釋的：
“一體化廠商普遍關閉部分產(chǎn)線，降低開工率，預計2024年下半年企業(yè)降低負荷將持續(xù)存在，資本實力較弱的三四線廠商獲將率先被淘汰。”
國金證券也表達了類似的觀點：
“當前硅料價格已跌穿全行業(yè)現(xiàn)金成本，預計硅料環(huán)節(jié)將很快迎來停產(chǎn)加速、月度供需平衡、中下游補庫到價格觸底反彈的過程。
一句話，價格拐點很快將要到來。
02
通威的陽謀：產(chǎn)能必然出清
前面提到，光伏的終端需求仍保持增長，從中長期來看，只要光伏作為節(jié)能減排主要抓手的趨勢不變，那么光伏依舊是成長性行業(yè)。
因此，對企業(yè)來說，就看誰能熬過這輪低谷。
目前的情況來看，其他環(huán)節(jié)的情況可能還不太好說，但在硅料層面，通威股份的勝算還是很大。
2023年，通威股份的高純晶硅銷量是38.7萬噸，全球市場占有率超過了25%，連續(xù)多年位居第一。根據(jù)計劃，到2024年底，通威的硅料產(chǎn)能將達到85萬噸，到2026年進一步提高至100萬噸。
2023年，通威股份高純硅產(chǎn)品平均生產(chǎn)成本已經(jīng)降至4.2萬元/噸，并且其成本未來有望隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)持續(xù)降低。
所以，通威股份的陽謀是：逆勢擴產(chǎn)，等到這一輪光伏低點后，憑借產(chǎn)能和成本優(yōu)勢，進一步提升市場份額，鞏固公司的領先地位。
當然，能否取得成功的關鍵，在于公司的技術和資金實力。
先說技術實力。
眾所周知，N型電池細分為TOPCon、異質(zhì)結HJT和XBC三大技術路線。盡管TOPCon被廣泛認為是新一代的主流方案，但其與HJT的競爭并未結束。另外，長遠來看，以鈣鈦礦為核心的新型薄膜電池方案，也備受市場關注。
注意，以上多種技術路線，通威股份選擇并行研發(fā)，除了TOPCon之外，通威在HJT、THL、XBC、鈣鈦礦等技術領域都有探索和成果。
5月29日，通威股份光伏技術中心宣布，經(jīng)權威機構南德認證，在2384*1303標準尺寸下，通威自主研發(fā)的THC210組件最高輸出功率達到765.18瓦，光電轉化效率達到24.63%，再次刷新THC組件功率記錄。在前瞻技術領域，通威組建的鈣鈦礦疊層電池實驗室，基于大絨面的兩步法鈣鈦礦/硅疊層電池效率已達到31.68%，處于行業(yè)領先水平。
再說資金實力。
6月12日，硅業(yè)分會發(fā)文稱，目前國內(nèi)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)是19家，其中有15家已經(jīng)開始檢修停產(chǎn)，6月排產(chǎn)環(huán)比下降超3萬噸。
很明顯，很多公司有些吃不消了。
但是，通威依舊手有余糧。
2021年-2023年，通威股份合計盈利474億元，在國內(nèi)光伏企業(yè)中遙遙領先。也就是說，公司完全可以利用積攢起來的利潤去填補行業(yè)下行時期的虧損。截至2024年3月底，通威股份賬面資金約347億元，能夠覆蓋全年資本開支。另外，公司的資產(chǎn)負債率不到60%，如果剔除票據(jù)、可轉債等影響，這個數(shù)字其實更低。
一句話，通威認為產(chǎn)能必然出清，光伏行業(yè)必然是“剩者為王”，而自己，靠著成本、技術和資金優(yōu)勢，必然是最后剩下的那一個。
總結
可能很多人會說，通威股份這是在賭，但其實，還真不是。
拉長時間看，光伏幾乎每隔5年左右就會經(jīng)歷一次周期輪回，通威作為歷經(jīng)20年洗禮的老兵，可以說深諳光伏的發(fā)展規(guī)律，每一步都看得很準。
光伏是一個典型的周期性成長性行業(yè)，只要行業(yè)具有發(fā)展前景，那么過剩產(chǎn)能終會消失，供給側疊加技術創(chuàng)新本身，推動落后產(chǎn)能的淘汰，進而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈走向更高階段。
就光伏行業(yè)來說，過于樂觀和過于悲觀都是錯誤的，所謂周期，對長期主義者而言，不過是打怪升級；對通威股份來說，每熬過一輪周期，公司的市場份額和盈利能力就會上一個新臺階。
所以，通威股份能夠穿越這輪光伏周期，也必將穿越這輪周期。
來源：能源圈
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