過去的2016年光伏行業(yè)呈現(xiàn)全線走強的格局，然而表現(xiàn)不俗的背后，還是隱藏著風險，高企的資產負債率似乎并沒有得到有效化解。
2016年前三季度，在美上市的主流企業(yè)營收都有不錯業(yè)績，晶科和天合光能收入為26億美元、25.2億美元、阿特斯為21.8億美元、韓華為18.6億美元。
從各大公司的毛利率來看，仍處于平穩(wěn)狀態(tài)。
去年前三季度中，晶科和天合分別有4982兆瓦和4442.8兆瓦的發(fā)貨量，阿特斯和韓華、晶澳都在3343兆瓦～3700兆瓦，屬于第二梯隊。
但是，營收、發(fā)貨等數(shù)字風光的背后，卻無法忽視資產負債率持續(xù)微升的問題。
從2015年第二季度開始，天合光能的資產負債率就在上升中，現(xiàn)已達70.36%，隨后逐步上揚，2016年第三季度突破至76.16%。阿特斯于2016年的三個單季負債率都在81%以上。
昱輝陽光和英利的表現(xiàn)更差。單個季度看，昱輝陽光資產負債率維持在91.44%～92.64%，英利則在去年前三季分別高達127.79%、127.67%和131.37%的負債率。
陽光保險研究部新能源分析師王潤川評價道，光伏企業(yè)的資產負債率較高不是今天才發(fā)生的，以往多年來都不低。對比天合光能和昱輝陽光兩家企業(yè)發(fā)現(xiàn)，2013年第二季度、第三季度，天合光能的資產負債率皆超70%;昱輝陽光在2013年第三季度起至2014年全年的資產負債率維持在90%以上。
上海環(huán)順光電科技有限公司分析師薛天兵透露，人民幣貶值對于降低負債有一定幫助，以美元方式記債的公司可能會受益，部分公司的財務收益也確實出現(xiàn)了“由虧轉盈”跡象。
人民幣貶值無法大幅緩解光伏公司的負債。之所以其債務長期高位，有幾大因素。
前期發(fā)展中，受政府、銀行等力捧，加之上市，光伏公司得以迅速擴張，債務也增加過快。但金融危機之后，各企業(yè)并沒有獲得資本市場的重新信賴，再融資陷入困境。當光伏的市場需求由歐洲轉至亞洲后，各主要制造商為了提高市場份額，仍然大舉擴容，只能依賴于融資成本高的方式來做大。
盡管負債高，但主要公司的現(xiàn)金流依然穩(wěn)定，加上光伏行業(yè)有所起色，因此現(xiàn)階段沒有出現(xiàn)大批量繼續(xù)倒閉的局面。但高昂的負債依然是壓在各個公司老板心頭的一塊石頭。
哪些企業(yè)的“短期、一年內到期的債務”(下稱“短債”)數(shù)據已得到部分緩解呢?韓華是其中一個，該公司在與Q cells重組、注資后，短債指標就在下降：2016年前三季度，韓華短債分別為4.5億美元、3.79億美元和4.14億美元。而2015年四個季度，其短債分別在4.61億～6.31億美元。
但受業(yè)務擴張影響，部分企業(yè)的短債也明顯上升。類似英利這樣資產負債率已攀升至100%以上的企業(yè)，想要化解高負債幾乎無解。
