配電設(shè)備龍頭戰(zhàn)略布局能源互聯(lián)網(wǎng)。公司是國內(nèi)輸配電設(shè)備制造的領(lǐng)軍企業(yè),也是國內(nèi)最早生產(chǎn)中壓預(yù)制式電纜附件的企業(yè)之一。2014年,公司制定三年發(fā)展規(guī)劃,逐步謀求從生產(chǎn)制造向運(yùn)營端的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,并致力于成為能源互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)解決方案運(yùn)營商。
傳統(tǒng)主業(yè)拐點(diǎn)可期。公司主營電網(wǎng)智能化業(yè)務(wù)。2015年以來,公司OEM策略逐步調(diào)整,區(qū)域市場持續(xù)取得突破,其配電產(chǎn)品在國家電網(wǎng)公司下屬的16個(gè)省局實(shí)現(xiàn)中標(biāo),其中包括山西、河北、黑龍江等10個(gè)第一次中標(biāo)的省份。此外,公司下屬子公司中標(biāo)的巴西變電站及輸電線路項(xiàng)目,預(yù)算總投資4.93億元,年特許經(jīng)營收益0.78億元,預(yù)計(jì)公司主業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)即將來臨。
打造國際業(yè)務(wù)運(yùn)營中心。公司以1.09億元并購大連瑞優(yōu)能源100%股權(quán)。后者是一家集海外電網(wǎng)投資運(yùn)營、國際工程承包、國貿(mào)、電商、倉儲為一體的綜合性企業(yè),定位中能旗下國際業(yè)務(wù)運(yùn)營中心。2015-2017年承諾凈利分別不低于1400萬元、2100萬元、3150萬元,合計(jì)承諾實(shí)現(xiàn)凈利潤6650萬元。
進(jìn)軍新能源領(lǐng)域。公司設(shè)立熠冠新能源涉足光伏產(chǎn)業(yè),2015-2017計(jì)劃總投資光伏電站28億元,裝機(jī)容量350MW,預(yù)計(jì)共實(shí)現(xiàn)凈利2.36億元;此外,公司內(nèi)外兼修,分別通過非公開發(fā)行(不超過8.16億元)和對外合作開展電動物流及充電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營業(yè)務(wù),逐步鋪開新能源領(lǐng)域戰(zhàn)略布局。
股權(quán)激勵及總經(jīng)理增持彰顯對公司未來發(fā)展信心。公司于2016年9月1日,向14名中高層管理人員和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員授予限制性股票,行權(quán)價(jià)格23.42元。按照解鎖條件,2016-2019年公司凈利同比分別不低于30%、20%、20%、20%。此舉將股東、公司、經(jīng)營者利益有機(jī)結(jié)合,充分調(diào)動公司經(jīng)營管理層的工作積極性,是公司未來三年實(shí)現(xiàn)業(yè)績目標(biāo)的有力保障。
盈利預(yù)測與評級。公司是國內(nèi)輸配電設(shè)備制造的領(lǐng)軍企業(yè),2015年以來國際和國內(nèi)市場取得突破,傳統(tǒng)主業(yè)訂單將持續(xù)穩(wěn)健增長,預(yù)計(jì)業(yè)績拐點(diǎn)來臨;公司通過并購大連瑞優(yōu)能源打造國際業(yè)務(wù)運(yùn)營中心;同時(shí)進(jìn)軍新能源光伏、電動物流及充電運(yùn)營領(lǐng)域,打造能源互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)解決方案運(yùn)營商;此外,公司適時(shí)推出的股權(quán)激勵將為未來業(yè)績增長保駕護(hù)航。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.50元、0.62元、0.79元,按照行業(yè)平均估值,給予2017年77倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價(jià)47.74元,首次給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示。主業(yè)訂單不及預(yù)期,新能源項(xiàng)目拓展不及預(yù)期。
