解決同業(yè)競爭承諾臨近，公司未來想象空間巨大
公司是國家電網(wǎng)控股企業(yè)，2013年11月，南瑞集團(tuán)承諾3年內(nèi)通過業(yè)務(wù)整合、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)注入等方式解決普瑞特高壓、中電普瑞、南瑞繼保與公司之間存在的同業(yè)競爭問題。上述三家公司均經(jīng)營情況良好，其中南瑞繼保是繼電保護(hù)行業(yè)龍頭，其核心產(chǎn)品繼電保護(hù)在220kV及以上電壓等級(jí)的國內(nèi)市場占有率超過45%，2015年新簽合同達(dá)到87.5億元。
智能電網(wǎng)龍頭企業(yè)，多項(xiàng)產(chǎn)品市場份額位居前列
公司是智能電網(wǎng)的龍頭企業(yè)，主要提供智能電網(wǎng)設(shè)備和整套解決方案。16年中報(bào)實(shí)現(xiàn)營收37.75億，同比增長34.86%。歸母凈利潤2.81億，同比增長1025.43%。扣費(fèi)歸母凈利2.75億，同比增長1238.15%，業(yè)績閃亮。核心電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)市場份額2015年位居國內(nèi)第一，公司積極開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)，提高毛利率，16年中報(bào)實(shí)現(xiàn)22.50億營收，同比增長25.68%。
節(jié)能環(huán)保、新能源、軌交自動(dòng)化等領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)突破，貢獻(xiàn)新利潤增長點(diǎn)公司不斷在新能源產(chǎn)品上堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新，推出新產(chǎn)品。同時(shí)抓住國家節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策和智慧城市等發(fā)展機(jī)遇，積極培育電網(wǎng)節(jié)能、港口岸電、智慧城市、水處理等新業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司取得了國內(nèi)首個(gè)軌交自動(dòng)化信號(hào)系統(tǒng)SIL4級(jí)安全評(píng)估證書。
16年中報(bào)期內(nèi)，發(fā)電及新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)6.87億的營收，同比增長31.41%。節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)新產(chǎn)品新技術(shù)推廣突破，市場競爭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)5.03億營收，同比增長43.06%。工業(yè)控制(含軌道交通)業(yè)務(wù)部分實(shí)現(xiàn)營收3.29億，同比增長157.03%。
投資建議
受益于國家電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司作為智能電網(wǎng)龍頭將率先受益。2016-2018年EPS分別為0.60、0.71、0.85元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)26X、22X、18X。同時(shí)考慮到南瑞集團(tuán)解決同業(yè)競爭問題承諾臨近，可以有一定估值溢價(jià)，給予買入評(píng)級(jí)。
