平安觀點(diǎn):
幾近包攬,龍頭地位盡顯。山東環(huán)網(wǎng)特高壓工程年內(nèi)獲得核準(zhǔn)的第三條特高壓工程,本次招標(biāo)的特高壓GIS共22個(gè)間隔,公司獲得其中18個(gè)間隔的訂單,總金額13.01億元,優(yōu)勢(shì)極為明顯。從價(jià)格來(lái)看,本次中標(biāo)均價(jià)約7200萬(wàn)元/間隔,較年初錫盟-勝利工程的約9000萬(wàn)元/間隔的均價(jià)下滑幅度較大,我們認(rèn)為與完全國(guó)產(chǎn)化的設(shè)備和零部件比例提升、原材料價(jià)格下滑、以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)略有加劇(該工程另外4個(gè)間隔由山東電工電氣日立高壓開(kāi)關(guān)有限公司中標(biāo),屬新進(jìn)者)等因素有關(guān),考慮到國(guó)產(chǎn)化比例提升帶來(lái)的成本大幅下降,我們估計(jì)特高壓產(chǎn)品毛利率維持穩(wěn)定。
年內(nèi)特高壓訂單26.54億元,在手訂單飽滿。今年以來(lái),公司相繼中標(biāo)錫盟-勝利、準(zhǔn)東-皖南、扎魯特-青州、山東環(huán)網(wǎng)等特高壓工程項(xiàng)目,合計(jì)中標(biāo)金額達(dá)26.54億元,隨著后續(xù)特高壓的推進(jìn),訂單金額有望進(jìn)一步攀升。此外,公司在國(guó)網(wǎng)第一至第四批變電設(shè)備招標(biāo)以及第一、第二批變電站設(shè)備整站招標(biāo)中合計(jì)中標(biāo)15.7億元,在國(guó)網(wǎng)充電樁招標(biāo)過(guò)程中也實(shí)現(xiàn)中標(biāo),目前公司在手訂單較為飽滿,為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。
非公開(kāi)發(fā)行獲核準(zhǔn),資產(chǎn)注入可期。7月22日,公司收到證監(jiān)會(huì)的批復(fù),核準(zhǔn)非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)219,435,736股新股。本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金主要用于收購(gòu)平高集團(tuán)持有的配網(wǎng)和國(guó)際業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)、對(duì)收購(gòu)標(biāo)的以及其他子公司進(jìn)行增資、印度建廠以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。根據(jù)平高集團(tuán)業(yè)績(jī)承諾,標(biāo)的資產(chǎn)2016-2018年業(yè)績(jī)復(fù)合增速達(dá)27.7%,將對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成一定支撐。
投資建議。預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS為1.08、1.24元,對(duì)應(yīng)PE16.7、14.5倍,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
