政策密集出臺(tái)疊加出海趨勢(shì)加速，讓充電樁站在了風(fēng)口上。在光伏產(chǎn)能過(guò)剩、風(fēng)電業(yè)績(jī)不及預(yù)期的背景下，充電樁讓人眼前一亮。同樣是出海邏輯，不免把充電樁和去年的戶(hù)用儲(chǔ)能相比，見(jiàn)智研究認(rèn)為，兩個(gè)行業(yè)都是高速增長(zhǎng)的賽道，未來(lái)三年都有望實(shí)現(xiàn)70%+的CAGR。但是充電樁的出海難度還是要略高于戶(hù)儲(chǔ)的，至于能否復(fù)制去年戶(hù)儲(chǔ)的爆發(fā)，見(jiàn)智研究認(rèn)為不能線性外推。
多種催化劑助攻，充電樁站在風(fēng)口上
雖然今年新能源產(chǎn)業(yè)鏈因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，但是也不乏一些有邊際改善環(huán)節(jié)值得關(guān)注，比如充電樁。
為什么這個(gè)時(shí)點(diǎn)要來(lái)談充電樁?
1、利好政策密集出臺(tái)
因?yàn)榻衲?、5月份多項(xiàng)政策密集出臺(tái)，表示要加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施。4月19日，發(fā)改委單獨(dú)提到大力穩(wěn)定汽車(chē)消費(fèi)并明確工作重點(diǎn)，要加快推進(jìn)充電樁和城市停車(chē)設(shè)施建設(shè);4月28日，中央政治局會(huì)議指出，要鞏固和擴(kuò)大新能源汽車(chē)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，加快推進(jìn)充電樁等設(shè)施建設(shè);5月5日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更好支持新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實(shí)施意見(jiàn)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要聚焦制約新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)的突出瓶頸，適度超前建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)新建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)模式，確保“有人建、有人管、能持續(xù)”。
2、新能源車(chē)與充電樁規(guī)模失衡，倒逼充電樁加速發(fā)展
從充電樁整個(gè)發(fā)展進(jìn)程看，自2021年后充電樁行業(yè)就處于成長(zhǎng)的關(guān)鍵期。因?yàn)槌潆姌妒切履茉雌?chē)不可或缺的配套設(shè)施，而新能源汽車(chē)在2021年下半年就開(kāi)始加速發(fā)展，截止到2022年，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率已經(jīng)達(dá)到30%了，但充電樁的規(guī)模卻與新能源汽車(chē)的發(fā)展處于失衡狀態(tài)，隨著新能源汽車(chē)保有量的增加，對(duì)充電樁的需求也大增，目前雖然車(chē)樁比已經(jīng)從2016年的4.5：1下降到了2.5：1，但是這個(gè)體量仍然不夠，向上空間很大。
3、今年是出海加速期，空間大，毛利高
除了國(guó)內(nèi)政策密集出臺(tái)外，歐美充電樁的政策自2022年以來(lái)更細(xì)致、更落地、更明確。像歐洲的德國(guó)、英國(guó)、歐盟等不僅細(xì)化了公樁補(bǔ)貼和私樁補(bǔ)貼，同時(shí)也明確了到2025、2030的建樁數(shù)量。例如德國(guó)2022年宣布未來(lái)3年投資63億歐元快速擴(kuò)大新能源汽車(chē)充電站的數(shù)量，從7萬(wàn)座提升至2030年的100萬(wàn)座。而美國(guó)2022年的核心補(bǔ)貼政策是，聯(lián)邦政府50億補(bǔ)貼公樁建設(shè)以及IRA對(duì)應(yīng)的充電樁稅收抵免。
但是換個(gè)角度，為什么歐美從去年開(kāi)始充電樁的政策力度開(kāi)始加大并且投入了真金白銀呢?
背后的邏輯是，歐洲方面純電車(chē)的增速在提升，帶動(dòng)對(duì)充電樁的需求;而美國(guó)方面目前新能源車(chē)滲透率才6%，對(duì)比國(guó)內(nèi)30%的滲透率而已，歐美的新能源車(chē)的滲透率提升空間相較于國(guó)內(nèi)更大。除了汽車(chē)保有量外，歐美車(chē)樁比比國(guó)內(nèi)更高，歐洲2022年公共車(chē)樁比12.6，美國(guó)2022年車(chē)樁比14.8，且歐美的車(chē)樁比是連年走高的趨勢(shì)，翻譯下來(lái)也就是充電樁的建設(shè)遠(yuǎn)更不上新能源車(chē)。雖然上文說(shuō)過(guò)中國(guó)的車(chē)樁比其實(shí)還要下降，但是和歐美相比，歐美的充電樁發(fā)展遠(yuǎn)滯后與國(guó)內(nèi)，缺口比中國(guó)更大，所以市場(chǎng)空間也更大。這是從量的方面，給國(guó)內(nèi)可以出海的充電樁企業(yè)提供了更廣闊的機(jī)會(huì)，那價(jià)的層面而言，海外的毛利率比國(guó)內(nèi)高，更掙錢(qián)。
所以政策密集落地疊加出海紅利期的雙重加持下，見(jiàn)智研究認(rèn)為，充電樁是一個(gè)可以關(guān)注的行業(yè)。
充電樁產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)析，哪些環(huán)節(jié)存在價(jià)值洼地?
再來(lái)拆下充電樁的產(chǎn)業(yè)鏈，充電樁的產(chǎn)業(yè)鏈很簡(jiǎn)單，上游是零部件、中游是設(shè)備加工制造，再到下游運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)。
(資料來(lái)源：東吳證券研究所)
上游零部件中價(jià)值量最高的是充電模塊，毛利率也相對(duì)較高。一方面，從成本構(gòu)成來(lái)說(shuō)，充電設(shè)備占充電樁建設(shè)成本超90%，其中充電模塊占比約50%;另一方面，技術(shù)上充電模塊屬于充電樁的核心環(huán)節(jié)，也是技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié)，市場(chǎng)集中度也較高，模塊里面的一些關(guān)鍵技術(shù)有IGBT、磁性元件等等。但是上游里除了充電模塊其他元器件壁壘比較低，同質(zhì)化較嚴(yán)重，類(lèi)似于完全競(jìng)爭(zhēng)格局。
中游設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域目前競(jìng)爭(zhēng)格局較分散，競(jìng)爭(zhēng)者眾多，行業(yè)空間還很大，目前還沒(méi)有絕對(duì)性的優(yōu)勢(shì)龍頭勝出。下游就是運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，下游運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)格局穩(wěn)定且集中，主要包括三類(lèi)，排頭的是傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商;第二類(lèi)是一些車(chē)企配套;最后就是第三方平臺(tái)，靠分成服務(wù)費(fèi)來(lái)盈利。
類(lèi)似于光伏的一體化，其實(shí)像下游的運(yùn)營(yíng)商等也會(huì)向上游去布局，比如布局整樁，一些做整樁的企業(yè)也會(huì)做運(yùn)營(yíng)。
整體看，價(jià)值量最高的就是充電模塊環(huán)節(jié)，其次像比較分散的中游制造環(huán)節(jié)，目前還不存在像光伏制造類(lèi)似的寡頭模式，充電樁設(shè)備制造競(jìng)爭(zhēng)格局還比較散，還是有比較大的競(jìng)爭(zhēng)空間的。
充電樁會(huì)是下一個(gè)戶(hù)儲(chǔ)嗎?
說(shuō)了這么多充電樁行業(yè)的價(jià)值，來(lái)展望下今年的充電樁能否媲美2022年的戶(hù)儲(chǔ)。
先說(shuō)結(jié)論：見(jiàn)智研究認(rèn)為，戶(hù)儲(chǔ)和充電樁政策驅(qū)動(dòng)疊加出海邏輯，未來(lái)三年符合增速不相上下，但是就充電樁產(chǎn)品自身特性以及與當(dāng)?shù)刂苓吪浜隙裕y度比戶(hù)儲(chǔ)要大，雖然同樣是大機(jī)遇，但是可能順利程度和爆發(fā)力度可能不如22年的戶(hù)儲(chǔ)。
充電樁之所以類(lèi)比去年的戶(hù)儲(chǔ)是因?yàn)橛泻芏嘞嗨七壿?，第一，都是出海加?第二，政策都大力支持;第三，毛利都相對(duì)較高。戶(hù)儲(chǔ)的邏輯是，本身歐洲政策支持，因?yàn)槟茉次C(jī)問(wèn)題，加速了戶(hù)儲(chǔ)的提前爆發(fā)。充電樁的邏輯是，政策的支持，加上新能源車(chē)加速發(fā)展的配套需求。
但是兩者又有不同之處，見(jiàn)智研究認(rèn)為，充電樁的出海難度要大于戶(hù)儲(chǔ)，戶(hù)儲(chǔ)是國(guó)內(nèi)只出口光伏的一個(gè)環(huán)節(jié)就好，比如逆變器，相對(duì)不那么復(fù)雜;但是充電樁出海要整機(jī)出去，硬件方面不僅僅是一個(gè)逆變器的問(wèn)題，軟性需求方面，還需要配合當(dāng)?shù)氐挠脩?hù)體驗(yàn)，物聯(lián)網(wǎng)交付能力，整個(gè)售后服務(wù)體系的搭建等等。且歐美充電樁產(chǎn)品的認(rèn)證更嚴(yán)，標(biāo)準(zhǔn)更多，認(rèn)證周期也長(zhǎng)達(dá)6-12個(gè)月。所以認(rèn)證能力和渠道搭建也是充電樁出海企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素。
再看下市場(chǎng)空間，2022年國(guó)內(nèi)充電樁市場(chǎng)規(guī)模是200多億，主流機(jī)構(gòu)的中性預(yù)測(cè)2022-2025年國(guó)內(nèi)的CAGR在40%左右;歐洲2022年市場(chǎng)規(guī)模超40億，預(yù)計(jì)2022-2025CAGR在60%-70%;美國(guó)2022年市場(chǎng)規(guī)模約20億，樂(lè)觀預(yù)計(jì)2022-2025CAGR可達(dá)80%。再看關(guān)于戶(hù)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)，根據(jù)弗若斯特沙利文分析，全球戶(hù)儲(chǔ)GWh口徑預(yù)測(cè)2022-2025的CAGR為74.9%。戶(hù)儲(chǔ)和充電樁兩者海外增速其實(shí)差不多，但是當(dāng)然最終能不能實(shí)現(xiàn)這樣的增長(zhǎng)，還是未知數(shù)。
簡(jiǎn)言之，充電樁今年是新能源值得關(guān)注的一個(gè)行業(yè)，出?？臻g更大，價(jià)值更高，值得挖掘的點(diǎn)很多，但是也還是要關(guān)注企業(yè)的出海進(jìn)展，以及預(yù)期是否能落地。
本文來(lái)自華爾街見(jiàn)聞
評(píng)論